20170425-兴业研究-委外规模大起底_11页_862kb

银行委外规模估算分析总结

核心内容

本文基于2016年末的数据，采用“顺藤摸瓜”式方法，从主动管理类产品端估算全市场银行委外规模，得出估算结果约为9.36万亿元。该估算考虑了信托、证券公司、基金公司、基金子公司及保险等五类资管产品的银行委外资金情况，并对部分数据缺失或存在嵌套的情况进行了保守处理，因此估算结果可能与实际值存在偏差。

主要观点

• 委外规模估算方法：本文未采用直接从银行资金端估算，而是通过反推资管产品中银行资金的占比，结合主动管理类产品的比例，估算委外规模。
• 估算结果：截至2016年末，全市场银行委外规模约为9.36万亿元，但需注意可能存在重复计算和数据缺失，因此实际规模可能有所不同。
• 各机构类型委外规模：不同机构类型的委外规模差异较大，主要集中在信托、证券公司、基金公司及保险等领域。

关键信息

1. 信托类委外

• 委外规模：约1.41万亿元
• 估算依据：
  • 截至2016年末，投资类信托资产规模为5.99万亿元
  • 银信合作占比为23.51%
  • 银行资金来源估算为1.41万亿元

2. 证券公司委外

• 委外规模：约2.67万亿元
  • 定向资管计划：约1.94万亿元
    • 2015年末主动管理类占比为15.56%
    • 券商定向资管计划中银行和信托公司占比为89.9%
    • 假设2016年比例不变，估算银行委外资金为1.94万亿元
  • 集合资管计划：约0.73万亿元
    • 2015年末机构投资者占比为51.8%
    • 假设2016年银行资金占比为50%
    • 估算银行委外资金为0.73万亿元

3. 基金公司委外

• 委外规模：约2.38万亿元
  • 普通专户资管规模：截至2016年末为5.10万亿元
  • 主动管理类占比：2015年末为76.3%
  • 银行委托资金占比：2015年末为61%
  • 假设比例不变，估算银行委外资金为2.38万亿元

4. 基金子公司委外

• 委外规模：约0.39万亿元
  • 基金子公司资管规模：截至2016年末为10.5万亿元
  • 主动管理类占比：2015年末为37.3%
  • 主动管理类资产规模：估算为3.91万亿元
  • 证券投资类占比：约15.7%
  • 银行委托资金占比：2015年末为63.2%
  • 估算银行委外资金为0.39万亿元

5. 保险委外

• 委外规模：约2.51万亿元
  • 根据2015年《中国保险资产管理发展报告》，受托管理资产中**23.06%**为非保险资金
  • 通过保险公司资金运用余额中的投资项近似替代，估算2016年末非保险资金规模为2.51万亿元

总结

综上所述，截至2016年末，银行委外规模估算为9.36万亿元，但该估算存在以下局限性：

• 各类资管产品之间可能存在嵌套，导致重复计算
• 部分机构数据缺失，估算采用保守方法
• 委外资金主要来自主动管理类产品，部分通道业务未计入估算

因此，实际委外规模可能与估算值有所差异，需结合更多数据进行进一步验证。