20160628-申万宏源-资产管理行业资产配置研究专题之十二_从银行角度测算委外规模_15页_902kb

银行委外规模测算与资产配置分析总结

核心内容概述

本报告从银行角度对委外规模进行了测算，并结合资产管理行业的视角，分析了银行委外业务的形成原因、合作模式及规模分布。报告指出，2015年底银行全口径委外规模约为16.69万亿元，其中理财委外规模约为5.17万亿元，非理财委外规模约为11.52万亿元，整体规模在20万亿元左右。报告还分析了不同银行类型和委外机构在委外规模中的占比情况，以及表内理财与表外理财的会计处理方式。

主要观点

1. 表内理财与表外理财的区分

• 表内理财：包括保本保息和保本浮动两种，需计入资产负债表，银行需承担相应风险。
• 表外理财：主要为非保本型理财，理论上银行不承担风险，主要在年报附注中披露。
• 表外理财占比高：2015年末，表外理财规模约为17.8万亿元，占全部理财余额的76%。
• 银行类型差异：
  • 国有五大行：表内理财2.0万亿元（23%），表外理财6.6万亿元（77%）。
  • 股份制上市银行：表内理财2.0万亿元（20%），表外理财7.9万亿元（80%）。
  • 城商行和农商行：表内理财1.7万亿元（35%），表外理财3.2万亿元（65%）。

2. 委外规模形成原因

• 资产荒：银行难以找到高收益资产，需通过委外寻找投资机会。
• 人才荒：部分银行缺乏专业的资产管理团队，依赖外部机构进行投资。
• 资金充裕：理财资金快速增长，推动委外业务发展。

3. 委外合作模式差异

• 国有行及股份制银行：倾向于与大型基金、券商合作，采用一对一专户委托形式，约定收益在4-4.5%，收费结构包括固定管理费与超额收益分成。
• 城商行和农商行：更倾向于与小型基金、券商合作，收益率要求较高，约为5.5%，更关注收益而非规模和风控。

关键信息

1. 委外规模测算

• 全口径委外规模：约16.69万亿元。
• 非理财委外规模：约11.52万亿元，其中信托计划2.98万亿元、资管计划5.13万亿元、基金及子公司专户3.41万亿元。
• 理财委外规模：约5.17万亿元，其中表外理财委外约4.86万亿元，表内理财委外约0.31万亿元。

2. 委外机构分布

• 证券公司资管计划：占据委外规模近半，约5.13万亿元。
• 基金及子公司专户：次之，约3.41万亿元。
• 信托计划：约2.98万亿元。
• 保险资管计划：规模较小，未成为主要委外对象。

3. 委外规模偏差原因

• 从银行角度测算：低估了城商行的委外规模。
• 从资管业角度测算：高估了银行委外规模，因存在产品嵌套且假定所有资金来自银行。
• 折中估算：银行全口径委外规模约20万亿元，其中投向标准化资产的主动管理类委外规模约10万亿元（2016年一季度）。

4. 委外产品发行情况

• 2016年前两月：城商行成为委外产品发行主力，占比达50.05%。
• 平均收益率：城商行高于其他银行，与国有行平均收益差77BP。

图表与数据说明

• 图1：银行金融资产来源渠道投向全景图。
• 图2：2015年表外理财占全部理财余额76%，股份制银行表外理财占比最高。
• 图3：银行作为发起人的结构化主体权益中，理财产品占比71%。
• 图4：理财产品、专项资管和投资基金逐年增加。
• 图5：第三方结构化主体权益中，专项资管计划占比最高。
• 图6：2016年一季度公募基金净值下降，但基金子公司资产规模上升。
• 图7：国有行与股份制银行委外模式对比。
• 图8：非理财部分委外规模分布。
• 图9：各银行非理财委外规模估计。
• 图10：理财中委外规模估计。
• 图11：各类银行委外总规模。
• 图12：2016年前两月委外产品发行情况。
• 图13：2016年前两月委外产品城商行占比达一半。

总结

本报告系统分析了银行委外业务的形成背景、会计处理方式及规模测算，指出委外规模在2015年约为16.69万亿元，2016年一季度已增长至约20万亿元。委外主要由股份制银行主导，城商行为新兴力量。委外机构以证券公司资管计划为主，基金及子公司专户次之，信托计划和保险资管计划则相对较少。报告还强调，委外业务的多样化发展有助于银行实现资产配置的多元化和分散化，但受限于国内分牌照投资限制，委外仍是重要的投资路径之一。