2017-汽车电子行业：TPMS行业深度报告二：渗透率加速攀升，国内龙头崛起_20页-2mb

TPMS行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于**轮胎气压监测系统（TPMS）**行业，分析其在中国市场的渗透率提升趋势、政策推动、行业格局及重点企业表现，为投资者提供深入的行业洞察与投资建议。

主要观点

• 政策推动：中国TPMS强制安装法规基本确定于2017年下半年发布，2020年将实现全面强制安装。法规标准接近欧盟，比北美更严格。
• 渗透率提升：TPMS渗透率从2016年的约20%提升至2017年的30%以上，预计在2018-2020年呈现阶跃式增长，2020年后AM市场将快速发展。
• 行业集中度提升：随着法规实施，行业集中度将提高，预计到2020年，4-5家企业将占据80%以上的市场份额。
• 价格稳定：TPMS前装市场价格已趋于全球竞争水平，未来价格下降空间有限，毛利率有望维持稳定甚至提升。
• 国内厂商崛起：保隆科技、万通智控等国内厂商在TPMS市场中具备较强竞争力，技术指标接近国际标准，成本优势明显，是本次安装潮的最大受益者。

关键信息

1. TPMS市场发展趋势

• TPMS定义：安装在汽车轮胎上，用于实时监测轮胎气压和温度的系统，分为间接式和直接式两种。
• 直接式优势：成本下降、法规趋严，直接式TPMS成为主流，北美95%以上使用直接式。
• 市场空间：预计2020年TPMS前装OEM市场规模达67亿元，未来四年复合增速为52.6%；2025年AM市场将达高峰，市场规模约80亿元。

2. 全球TPMS行业格局

• 主要厂商：Schrader、Conti、Pacific、TRW、Huf、为升电装等。
• 产业链结构：TPMS系统包括发射器和控制器，国内以模组集成商为主。
• 技术壁垒：核心部件如SoC芯片、电池由英飞凌、飞思卡尔、Maxell等国际大厂垄断。

3. 国内TPMS厂商表现

• 保隆科技：国内TPMSOEM市场龙头，市占率约30%，已实现TPMS业务的高速成长，2016年收入2.97亿元，预计2019年收入接近15亿元。
• 万通智控：积极拓展前装市场，具备TPMS产品开发能力，计划募资3.172亿元用于扩大产能，提升市场占有率。

4. 投资建议

• 行业评级：看好。
• 重点推荐：保隆科技、万通智控。
• 投资逻辑：TPMS行业将因强制安装政策进入爆发期，国内厂商凭借成本优势和快速响应能力，有望在OEM市场中占据更大份额，同时受益于AM市场增长。

行业前景

• OEM市场：受益于强制安装政策，未来四年复合增速达52.6%，2020年接近饱和。
• AM市场：预计2025年达到高峰，市场规模约80亿元，主要由发射器更换需求驱动。
• 技术发展：TPMS向智能化、小型化、无源化方向发展，公司如万通智控正在开发智能轮胎生命周期管理系统和商用车TPMS系统。

风险提示

• 市场风险：政策执行力度、市场需求变化、竞争加剧。
• 技术风险：技术更新快，需持续研发投入。
• 政策风险：法规执行进度、标准变化。
• 法律声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性，不构成投资建议。

表格概览

图表概览

• 图1：直接式TPMS结构图与实物图。
• 图2：各国TPMS立法时间表。
• 图3：2006-2016全球TPMS OEM市场规模。
• 图4：各国立法强制TPMS时间表与出货量对应关系。
• 图5：Pacific TPMS产品销售情况。
• 图6：为升营收增长表现。
• 图7：国内TPMS OEM市场规模。
• 图8：TPMS产业链结构图。
• 图9：TPMS生产流程图。
• 图10：保隆科技营收与净利润增长。
• 图11：保隆科技TPMS营收快速增长。
• 图12：保隆科技自制TPMS出货量上升。
• 图13：万通智控业务稳定增长。
• 图14：万通智控TPMS AM市场高毛利率。
• 图15：万通智控气门嘴毛利率回升。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅高于20%。
• 增持：涨幅在10%~20%之间。
• 中性：涨幅在-10%~10%之间。
• 减持：涨幅低于-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅高于10%。
• 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间。
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

总结

TPMS行业在政策推动下迎来快速发展，国内厂商如保隆科技、万通智控凭借技术积累和成本优势，有望在OEM市场中占据更大份额，同时受益于AM市场增长。未来四年TPMS前装市场复合增速将超过50%，2020年市场规模预计达67亿元。行业集中度将提升，毛利率有望维持稳定或增长，TPMS将成为汽车电子领域的重要增长点。