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万联晨会总结（2018年09月26日）

核心内容

2018年9月26日，万联晨会分析指出当前A股市场处于中长期底部区域，市场估值处于历史低位，政策面出现边际改善，资金面相对宽松，整体环境有利于长期投资者布局。此外，近期压制市场风险偏好的三大因素——中美贸易摩擦、美联储加息、经济增速回落——已有缓和迹象，为市场提供了短期回调后的布局机会。

主要观点

• 市场估值与政策面：当前市场估值处于历史低位，政策面出现边际改善，资金面宽松，市场呈现中长期底部特征。
• 外资与ETF动向：ETF基金规模放量、外资加速入场，显示长线投资者对市场长期底部的认同度提高。
• 风险偏好提升：中美贸易摩擦、美联储加息及经济增速回落等压制因素逐步落地或缓和，有望提升市场风险偏好。
• 四季度经济托底：中央加大地方政府债券落实力度，预计四季度基建投资增速将回升，对经济形成托底作用。
• 减税降费预期：四季度减税降费政策存在超预期落地可能，有助于减缓经济增速回落的斜率。
• 历史规律：A股具有明显的“金秋效应”（10月效应），10月份市场大概率表现较好。
• 投资建议：建议关注金融、地产、必须消费等低估值板块，以及政府稳经济的基建板块。同时，新经济领域如国产芯片、国产软件、工业互联网、创新药等龙头公司也值得关注。

关键信息

国内市场表现

• 指数情况：

  • 上证指数：2781.14，跌幅0.58%
  • 深证成指：8353.38，跌幅0.66%
  • 沪深300：3379.80，跌幅0.90%
  • 中小板指：5714.51，跌幅0.60%
  • 创业板指：1405.81，跌幅0.38%
  • 上证50：2547.79，跌幅1.00%
  • 上证180：7550.78，跌幅0.84%
  • 上证基金：5787.43，跌幅0.41%
  • 国债指数：166.81，涨幅0.03%

• 市场情绪：

  • 个股跌多涨少，题材概念萎靡
  • 两市成交额重回地量，市场整体赚钱效应不佳
  • 24只个股涨停，10只个股跌停

国际市场表现

• 主要指数：
  • 道琼斯指数：26492.21，跌幅0.26%
  • S&P500：2915.56，跌幅0.13%
  • 纳斯达克指数：8007.47，涨幅0.18%
  • 日经225：23940.26，涨幅0.29%
  • 恒生指数：27499.39，涨幅未列
  • 美元指数：94.15，跌幅0.12%

财经要闻

1. 楼市“金九”落空：中秋小长假期间，楼市表现平淡，四季度房价调整迹象明显，热点城市房价开始下行。
2. 银行理财收益率创新低：9月14日-20日，银行理财平均预期年化收益率为4.57%，创年内新低，短期理财占比有所回升。
3. 中美贸易利益分配：美方在双边贸易中获利更大，贸易顺差反映在中国，但“利益顺差”在美国，与两国经济结构、产业分工及出口管制有关。
4. 银行业资产负债数据：8月底，中国银行业金融机构境内总资产255.5万亿元，同比增长6.9%；总负债234.7万亿元，同比增长6.5%。

投资策略建议

• 关注低估值板块：金融、地产、必须消费等板块具有吸引力。
• 把握基建托底机会：四季度基建投资有望回升，政策支持明显。
• 布局新经济行业：减税降费政策可能对国产芯片、国产软件、工业互联网、创新药等新经济行业带来利好。

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