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短期市场迎来喘息期

——万联证券研究所策略周刊第29期总结

核心内容

本文为万联证券研究所策略周刊第29期，发布于2018年09月03日，主要分析了当时A股市场的走势及影响因素。核心内容包括市场持续下跌的原因、短期因素的缓解、资金面的变化、市场热点建议以及风险提示。

主要观点

1. 市场持续下跌原因

   • 经济信心不足：市场对经济增长缺乏信心，压制了风险偏好。在去杠杆和经济转型期，经济增速易下难上，投资者情绪悲观。
   • 短期扰动因素：市场反弹后出现获利回吐，投资者谨慎情绪升温，导致短期调整。同时，上半年上市公司业绩增速低于预期，尤其是创业板，进一步压制风险偏好。

2. 市场进入中长期底部区域

   • 估值水平较低，政策底已出现，市场整体处于中长期底部区域。
   • 历史底部形成通常需要至少半年时间，预计未来3-5个月内市场仍将以区间震荡为主。

3. 短期市场有望反弹

   • 下周短期扰动因素边际弱化，市场情绪有望缓解。
   • A股纳入MSCI指数权重提升，将带来600亿增量资金，短期市场可能迎来反弹。

4. 市场热点建议

   • 继续关注高科技成长板块（如芯片、国产软件、工业物联网、人工智能）。
   • 关注国企改革及西部基建等板块。

资金与市场参与者行为

• 市场表现不佳：上周沪深市场整体表现不佳，仅房地产、休闲服务、国防军工、通信、银行等行业上涨。
• 资金流出：场内资金继续流出，融资余额维持低位，公募基金仓位也处于低位。
• 新增投资者开户数：维持低位，显示市场参与热度不高。
• 港股通资金：加速流入A股，显示外资对A股市场的信心有所回升。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级：可能对市场造成持续压力。
• 美联储加息超预期：可能影响全球资本流动，对A股形成压力。
• 国内经济超预期回落：可能进一步打击市场信心。

数据支持

• PMI数据：2018年8月制造业PMI为51.3%，非制造业商务活动指数为54.2%，显示经济总体保持平稳扩张态势。
• 利率变化：国内银行间同业拆放利率、同业拆借加权利率均有所回落，显示流动性边际改善。
• 国债收益率：美国和中国十年期国债收益率有所波动，反映全球市场对经济前景的担忧。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

证券分析师承诺

• 本报告由宋江波撰写，其具备证券投资咨询执业资格，报告内容真实、客观，不涉及任何利益输送。

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