20230226-华联期货-锌周报_需求稳中向好_累库速度放缓_8页_2mb

锌周报总结

核心内容

本周锌价整体呈现震荡偏多走势，沪锌合约ZN2304和ZN2305分别上涨2.89%和2.83%，现货价格亦同步上涨，涨幅在2%左右。市场整体预期向好，主要受国内“两会”刺激政策预期和欧洲能源危机缓解影响，同时需求端表现稳健，库存维持低位。

主要观点

• 价格走势：锌价上涨，沪锌合约ZN2304和ZN2305周度涨幅分别为2.89%和2.83%，现货价格涨幅在2%左右。
• 市场情绪：国内“两会”临近，市场对刺激政策预期较高，提振了投资者信心。
• 国际因素：美联储加息预期增强，美元走强对大宗商品市场不利；欧洲天然气及电价震荡回落，炼厂复产预期增强。
• 基本面：供应端维持宽松，锌矿加工费高位，国内锌冶炼厂1月产量平稳；需求端复苏迹象明显，镀锌、压铸锌等行业开工率较高。
• 库存情况：国内外锌库存虽有累库，但速度放缓，整体仍处于低位。

操作建议

• 期货交易：建议以长期震荡偏多策略为主，参考价格区间为（22700，24500）。
• 期权策略：考虑采用震荡型期权策略。

关键监测点及风险因素

主要影响因素分析

(1) 期现货价格行情

• 沪锌2304合约收盘价23505元/吨，周度涨幅2.89%；
• 沪锌2305合约收盘价23425元/吨，周度涨幅2.83%；
• 现货价格方面，长江有色、广东南储、南海有色分别报23450元/吨、23270元/吨、23500元/吨，周度涨幅在2%左右；
• 纽约天然气价格震荡回落，但近期有所反弹。

(2) 上游矿端

• 国内锌矿加工费维持高位，锌矿供应宽松；
• 2022年12月国内锌矿产量小幅下降，进口量环比减少7.58%；
• 主要港口锌精矿库存约占全国总量的90%。

(3) 中游冶炼

• 锌锭现货升水有所扩大，上海市场双燕品牌对2301合约升水500元/吨；
• 11月镀锌板进口量同比减少36.59%，精炼锌进口量同比减少44.77%；
• 部分地区锌锭市场报价较少，反映市场活跃度下降。

(4) 下游消费

• 房地产数据表现普通，11月房地产开发投资同比下降9.80%，房屋施工面积同比下降6.50%；
• 国房景气指数持续低于100，显示房地产市场仍处于下行趋势；
• 家电产量同环比均有所下降，但降幅收窄；
• 出口方面，精炼锌出口量环比减少，镀锌板出口量小幅增长，锌合金出口量同比增加。

(5) 库存分析

• 上海期货交易所精炼锌库存较上同期增加15,744吨，但季节性处于平均水平；
• LME锌库存维持在较低水平，注销仓单占比22.03%；
• 国内社会库存总计17.57万吨，环比微降，库存仍维持低位。

研究员信息

• 姓名：蒋琴
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F3027808
• 投资咨询从业证书号：Z0014038

免责声明

本报告仅供关注期货市场及投资机会的投资者参考，不构成最终买卖依据。数据来源为WIND、百川盈孚、华联期货研究所等，仅供参考。投资者需独立承担投资风险。

公司信息

• 公司名称：华联期货
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