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中期保持乐观走势的预期——有色金属（锌）周报总结

核心内容

本报告分析了2021年2月5日当周锌市场的宏观环境、供给、需求、库存及期货与现货市场走势，综合判断锌价在短期内可能维持震荡，但中期走势仍保持乐观预期。

主要观点

• 宏观环境：美国1.9万亿美元刺激政策引发市场关注，两党在计划规模上存在分歧。1月非农就业数据表现不佳，进一步增强市场对新一轮刺激政策的预期。中国制造业PMI指数为51.3%，虽小幅回落，但仍显示经济在局部疫情反弹下保持较快增长势头。
• 供给：锌矿紧缺局面仍未缓解，国内矿山预计在4月后逐步复产，但对供应的增量有限。炼厂1月产量较高，预计2月产量将环比下降6.4万吨，供应压力有所减弱。春节期间锌锭累库量预计为8-9万吨。
• 需求：临近年底，受疫情和物流影响，中小企业减产放假，整体订单走弱。但大型企业如镀锌板和镀锌管仍保持高开工率，且市场普遍看好年后锌消费，带动企业补库需求，部分中小企业以成品库存为主。
• 库存：截至2月5日，SMM七地锌锭库存为15.42万吨，较上周增加1.51万吨；上期所锌库存增加1.56万吨至6.04万吨；LME锌库存为29.04万吨；上海保税区库存为5.15万吨，环比微增0.1万吨。
• 期货与现货市场：本周沪锌五连阳，周涨幅达3.43%；伦锌周涨幅4.40%。现货价格普遍上涨，基差有所变化，进口利润下降，沪伦比维持在7.54左右。
• 产业展望：由于锌矿供应紧张、炼厂成本支撑较强，以及节后消费预期乐观，锌价在短期内预计震荡，但中期走势仍保持乐观。

关键信息

期货盘面回顾

• 伦锌：最新价2,684美元/吨，周涨幅4.40%，周成交37,143吨。
• 沪锌：最新价20,200元/吨，周涨幅2.93%，周成交1,084,270吨。
• 期货持仓分析：部分图表显示持仓变化趋势，但具体数据未明确列出。

现货市场数据

• 伦锌现货：价格2,666美元/吨，周涨幅4.40%，基差-19美元/吨。
• 上海金属：价格19,965元/吨，周涨幅2.93%，基差-235元/吨。
• 长江有色：价格20,550元/吨，周涨幅2.93%，基差+350元/吨。
• 上海物贸：价格19,820元/吨，周涨幅2.93%，基差-380元/吨。

库存数据

• SMM七地库存：15.42万吨（+1.51万吨）
• 上期所库存：6.04万吨（+1.56万吨）
• LME库存：29.04万吨（-0.25万吨）
• 上海保税区库存：5.15万吨（+0.1万吨）

供给数据

• 2021年1月精锌产量：55.35万吨（同比+3.06%）
• 2021年1月锌精矿进口量：32.45万吨（同比+1.61%）
• 2021年1月精锌进口量：11.35万吨（同比+84.99%）

需求数据

• 2021年1月镀锌板产量：2,169.88万吨（同比+1.85%）
• 2021年1月镀锌板销量：2,101.50万吨（同比+0.84%）
• 2021年1月镀锌板库存：32.03万吨（同比+11.17%）
• 2021年1月镀锌板净出口：592.90万吨（同比+1389.63%）
• 2021年1月家用空调产量：21,064.60万台（同比-8.30%）
• 2021年1月家用空调出口：4,721.00万台（同比+13.90%）
• 2021年1月汽车产量：2,462.50万辆（同比-1.40%）
• 2021年1月汽车销量：2,531.10万辆（同比-1.90%）

结论

综合来看，锌市场在供给端受矿产紧缺影响，短期内供应压力有所缓解；需求端受疫情和物流影响，整体走弱，但节后消费预期乐观，企业补库意愿增强；库存方面，节前累库量减少，但节后预计仍会有所增加。在宏观刺激政策预期增强、成本支撑稳固、消费预期乐观的背景下，锌价中期走势保持乐观，但短期内或维持震荡格局。