20250905-五矿期货-锌月报_国内延续累库_海外锌价偏强_32页_3mb

铅市场月报-锌 (2025/09/05)

价格回顾

• 国内: 沪锌8月加权价冲高回落，收跌0.74%，至22140元/吨。
• 国际: LME锌3M震荡上行，收涨1.63%，至2814美元/吨。

铅结构分析

1. 国内:

   • 社会库存累库至14.89万吨。
   • 上期所期货库存4.09万吨，上海基差-65元/吨，内盘价差-20元/吨。
   • 沪伦比值约1.088，锌锭进口盈亏-2594.3元/吨。

2. 国际 (伦敦金属交易所):

   • LME锌库存5.52万吨，注销仓单1.28万吨。
   • 外盘基差~18.78美元/吨，月差收窄，3-15价差24.24美元/吨。
   • 投资基金持仓减少，商业企业净空头，空头情绪抬头。

供需状况

1. 产量:

   • 国内7月精铅产量7.5万吨，增长28.8%。
   • 国内7月精铅进口2.03万吨，环比降46.8%。

2. 需求端: 不完全统计国内镀锌/压铸/氧化铅中间品开工均在50-55%区间，需求尚未显著恢复，采购压力不大。

3. 库存:

   • 国内7月锌锭累库至14.89万吨。
   • 国际LME锌库5.52万吨，世界范围上库存仍在低位。

4. 价格预期:

   • 市场预期国内锌价震荡宽幅运行，国际锌价偏强。
   • 下游需求增长预期不稳，目前尚难以支撑价格走高。

总结

锌市场呈现“国内稳、国外涨”态势。海外锌库存偏低，支撑伦锌走高，沪伦比值继续下降。国内面偏向过剩格局，累库仍在延续。铅价分化格局取决于进出口政策及国内下游需求恢复速度。

1.  **库存变动**: 留意国内库存是否继续增长，海外库存是否出现补充迹象。
2.  **旺季试探**: 9月份传统旺季，需关注下游需求是否补涨。
3.  **政策变化**: 新能源补贴政策调整可能影响物联产品价格。
4.  **美元走势**: 美元指数变动将影响进口锌锭。