20250106-东海证券-食品饮料行业周报_贵州茅台顺利收官_关注春节备货节奏_11页_873kb

食品饮料行业周报摘要（2025/01/06）

二级市场表现

上周食品饮料板块下跌4.14%，跑赢沪深300指数10.3个百分点，在31个申万一级行业中排名第7。子板块中，零食表现最佳，上涨0.69%。个股出现分化，交大昂立、莲花健康等涨幅居前，西部牧业、香飘飘等跌幅较大。

行业分析

白酒行业

贵州茅台2024年超额完成营收目标，全年实现收入约1738亿元，净利润约857亿元，同比增长强劲。批价方面，2024年散飞茅台批价环比小幅调整，原箱批价月环比下跌60元。五粮液聚焦渠道盈利，普五批价保持稳定。预计2025年春节前“开门红”表现将带动需求修复，板块建议关注高端酒及区域龙头（贵州茅台、五粮液、泸州老窖等）。

啤酒行业

需求边际改善，现饮场景修复及库存去化将提升动销。青岛啤酒作为高端化核心标的，长期增长逻辑明确，建议关注。

大众消费品

• 零食：渠道多样化（量贩店、电商等）加速增长，头部企业产品力优势明显，关注盐津铺子、甘源食品等。
• 餐饮供应链：受益于政策刺激，连锁化率提升带来成本控制需求，安井食品、千味央厨低估值且经营韧性较强。
• 乳制品：高端化趋势持续，新乳业产品结构升级及DTC渠道渗透值得布局。

行业动态

• 贵州白酒产量占全国73%，但营收和利润贡献远超全国平均水平。
• 中國酒业協會发布啤酒智能酿造等兩項團體標準，促進行業升級。

風險提示

• 宏觀經濟增速不及預期可能抑制消費；
• 行業競爭加劇導致企業盈利能力下降；
• 食品安全事件可能引發估值下行。

投資建議

行業基本面已筑底，重點關注高端白酒、啤酒、零食、乳制品及餐饮供应链，建議超配行業。