20220405-国贸期货-黑色金属·专题报告_入炉需求向好_关注终端需求_13页_1mb

黑色金属·专题报告总结

核心内容

本报告分析了2022年一季度铁矿石市场走势，指出铁矿石价格重心快速上移，普氏62%指数从120美元上涨至150-160美元，总体呈现V型走势。价格波动主要由需求端推动，同时受到供给扰动和政策监管的影响。

主要观点

• 需求主导上涨：粗钢压减目标达成后，钢厂复产预期增强，日均铁水产量回升，终端需求向好，政策利好释放，推动矿价持续偏强。
• 供给稳中有增：一季度铁矿石供给基本稳定，二季度随着四大矿山新产能投放及自然灾害季节结束，供给将有所增加。中小矿山在高矿价刺激下积极复产，全球铁矿石供应链有望逐步恢复。
• 价格波动受政策影响：由于铁矿石价格快速上涨，引发监管关注，多部门联合行动，要求打击炒作行为，加快库存周转，导致矿价回落。
• 品种结构变化：随着钢厂利润压缩，对中低品矿的需求增加，块矿和球团溢价承压，粉矿需求向好。超特粉等中低品矿性价比凸显，折扣逐步减少。
• 库存中性：港口和钢厂库存整体处于中性水平，库存累积压力不大，但需关注后续补库需求释放。

关键信息

一、行情回顾

• 一季度铁矿石价格重心快速上移，呈现V型走势。
• 多部门联合监管铁矿石市场，包括发改委、工信部、市场监管总局等。
• 价格波动主要受供需变化、政策干预和疫情等因素影响。
• 价差方面，近弱远强结构明显，正套策略受阶段性政策扰动影响。

二、供给分析

1. 四大矿山

• 一季度供给持稳，四大矿山发运量较四季度有所回落，但随着新项目投产和疫情缓解，二季度有望增加。
• 力拓、必和必拓、淡水河谷和FMG均面临疫情和运输问题，但新产能释放将支撑供给。
• 力拓的替代项目将在二季度投产，提升供应稳定性。

2. 中小矿山

• 俄乌冲突和疫情对中小矿山供给造成扰动，但随着局势缓和，中小矿山复产增产动能强劲。
• 高矿价刺激国产矿产量增长，1-2月国产矿产量同比增长7.5%。

3. 成本支撑

• 人民币汇率坚挺和海运费高企对矿价形成支撑，预计二季度该支撑仍将持续。

三、需求分析

1. 入炉需求向好

• 一季度日均铁水产量215.8万吨，较去年四季度明显改善。
• 稳经济预期下，钢厂复产预期强化，日均铁水有望重回高位，突破250万吨。
• 焦炭价格高企和钢厂利润压缩下，中低品矿需求改善。

2. 库存中性

• 港口库存从1.6亿吨逐步去化，当前为1.54亿吨，整体处于降库趋势。
• 钢厂库存消费比为38.78，库存水平中性，累库压力不大。

3. 品种结构变化

• 块矿溢价承压，粉矿需求向好。
• 钢厂调整入炉配比，更偏向使用低品矿，如超特粉。
• 随着环保限产结束，烧结矿需求恢复，粉矿采购偏好加强。

四、风险提示

• 矿山供给扰动：如自然灾害、疫情、俄乌冲突等。
• 钢厂复产力度：受疫情、限产等因素影响。
• 产业政策变动：如粗钢压减政策是否继续实施。
• 监管措施：价格调控、库存管理等政策可能对市场产生影响。

总结

2022年一季度铁矿石价格在需求主导和供给扰动的双重影响下快速上涨，但受政策监管和库存去化影响，价格出现回落。二季度，随着供给稳中有增和需求持续向好，铁矿石基本面供需两旺，矿价预计仍将偏强震荡。然而，需警惕阶段性终端需求未兑现、政策变动和监管措施等风险因素对市场的影响。整体来看，铁矿石市场仍处于供需偏紧、价格偏强的格局中。