20220405-国贸期货-股指·季度报告_春寒之后_股指机会大于风险_16页_1mb

股指·季度报告总结

核心内容概述

2022年第一季度，A股市场在国内外多重因素影响下出现较大回撤，上证指数下跌9.8%，沪深300下跌13.4%，上证50下跌10.1%，中证500下跌13.5%。整体市场呈现普跌格局，但部分“稳增长”受益板块及上游板块相对抗跌。报告指出，当前A股估值处于历史较低水平，中长线资金迎来较好的布局时机，市场整体机会大于风险。

主要观点

1. 行情回顾

• 股指普跌：A股主要指数均出现下跌，成长型指数跌幅较大。
• 风格分化：价值型指数（如上证50）跌幅小于成长型指数（如创业板指）。
• 板块表现：大金融、基建、上游板块相对抗跌，显示政策支持和商品价格上涨的受益效应。
• 估值水平：沪深300、上证50、中证500的PE-TTM分别处于34.57%、35.45%、2.06%的分位数水平，显示估值已处于低位。

2. 影响股指走势的主要宏观因素

• 房地产政策：房地产销售和信贷数据疲软，政策边际放松正在逐步展开，房地产信心正在重建。
• 疫情走势：疫情多点散发，对经济活动和消费复苏构成压力，尤其对上海、吉林等地区影响显著。
• 大宗商品价格：俄乌冲突推高大宗商品价格，输入性通胀压力上升，但近期价格有所回落。
• 全球经济复苏：欧美经济复苏动能减弱，可能对我国出口形成压制，同时影响全球流动性。

3. 国内稳增长政策

• 政策底已出现：政府工作报告提出全年经济增长目标为5.5%，财政与货币政策双发力。
• 财政政策：赤字率回归2019年水平，但减税降费、中央转移支付力度加大，提供政策支持。
• 货币政策：保持“以我为主”策略，维持稳中偏松，为信用扩张提供支持。
• 房地产政策：强调“稳地价、稳房价、稳预期”，鼓励保障性住房建设，稳定市场预期。

4. 外部环境与中美关系

• 美联储加息：2022年3月开始加息，预计全年加息7次，对全球流动性形成压制。
• 中美利差：中美利差缩窄至39BP，对A股形成一定压力。
• 全球通胀：全球通胀水平高企，对国内中游行业利润形成挤压，政策发力空间受限。

5. A股盈利水平

• 2022年盈利压力：出口边际减弱、补库存需求下滑、房地产风险暴露等因素对盈利形成压力。
• 一季度业绩表现：预喜率较高，部分行业（如基础化工、电力设备）表现较好，市场情绪有所修复。

6. 估值与市场机会

• 估值处于低位：A股估值已降至历史较低水平，具备较好的配置价值。
• 估值分化收敛：各行业估值差异有所缩小，市场风格趋于均衡。
• 投资策略：短期仍需关注经济修复与市场信心恢复，中长线资金可逢低布局股指多头。

关键信息

• 主要指数表现：上证指数、沪深300、上证50、中证500均出现较大跌幅。
• 房地产政策：多地出台边际放松措施，房地产销售和信贷数据将成为观察经济走势的重要指标。
• 疫情发展：上海、吉林等地疫情形势严峻，对消费和物流造成冲击。
• 政策支持：政府工作报告和金融委会议强化稳增长预期，市场信心逐步修复。
• 估值水平：A股估值处于历史低位，中长线资金布局时机较好。
• 中美利差：缩窄至39BP，对A股形成一定压制。
• 全球经济：欧美经济复苏接近尾声，对我国出口带来压力。
• 一季度业绩：A股上市公司预喜率较高，部分行业表现优于其他板块。

投资建议

• 短期策略：关注政策效果和经济数据验证，市场仍可能有波折。
• 中长期策略：把握A股估值低位布局机会，配置价值逐步凸显。
• 风险提示：需警惕疫情扩散、海外流动性收紧、输入性通胀等风险因素。

总结

2022年第一季度A股市场在多重内外部因素影响下出现较大回撤，但估值已处于历史低位，政策支持和经济修复预期为市场带来中长期机会。房地产政策边际放松、财政与货币政策协同发力、疫情和全球经济复苏的不确定性，均是当前影响股指走势的关键因素。未来需密切关注房地产销售、疫情发展、大宗商品价格及中美利差变化，同时把握估值低位带来的配置机遇，中长线资金可逢低布局。