20170703-联讯证券-【联讯有色金属行业2017年中期策略】钴铝机会仍最确定、其他行业低估值可关注_31页_2mb

有色金属行业2017年中期策略总结

核心内容概述

2017年中期，有色金属行业整体表现不佳，SW有色行业年初至5月31日下跌8.13%，跑输沪深300。但锂板块逆势大涨45%，成为市场亮点。分析师王凤华指出，钴和铝是当前最具投资机会的金属，其他行业则因估值较低值得关注。

主要观点与关键信息

投资策略

• 钴：当前钴价为28.25美元/磅，仍有72%上涨空间。投资需求推动供需逆转加速，钴牛市提前开启。建议关注洛阳钼业（603993）、格林美（002340）和华友钴业（603799）。
• 铝：供给侧改革红利促铝价稳中上涨，9月专项检查和采暖季减产30%将成为催化剂。建议关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）和中国铝业（601600）。
• 铜：库存下降支撑铜价，但受电网投资增速放缓影响，全年铜价持稳概率大。建议关注江西铜业（600362）。
• 锌：锌矿增产但缺口仍在，锌价下跌有底，企业业绩增长确定。建议关注中金岭南（000060）、驰宏锌锗（600497）和西藏珠峰（600338）。
• 黄金：估值回归合理，金价波动带来交易机会。建议在金价1,200美元/盎司企稳后配置黄金个股，关注山东黄金（600547）、恒邦股份（002237）和西部黄金（601069）。
• 锂：碳酸锂价格高位企稳，供需紧平衡延续，2018年可能存缺口。建议关注赣锋锂业（002460）和天齐锂业（002466）。

行业基本面

• 传统金属：关注供给变化。铝行业因供给侧改革表现最优，锌行业短期乐观但长期不乐观，铜行业基本面不悲观但金融面不乐观。
• 新兴金属：关注需求变化。钴和锂因新能源汽车需求增长，价格表现强势，业绩释放确定。

资本市场表现

• 行业整体：估值普遍下降，PE为39.66倍，PB为2.70倍，但锂板块逆势上涨45%。
• 子行业：锂板块表现突出，其他子行业均有所下跌。
• 个股表现：钴锂个股领涨，基本金属个股受A股影响较大，黄金个股可走出独立行情。

行业基本面分析

铜

• 供应：全球铜矿供应减少25万吨，国内TC下滑至70~90美元/干吨。
• 需求：电网投资增速放缓，空调产量增长显著。
• 库存：LME+SHFE铜库存31.5万吨，高于去年同期。
• 价格：铜价在5,500美元/吨附近波动，受美元影响较大。

铝

• 供应：电解铝有效产能增加9.7%，全年过剩57万吨。
• 需求：需求增长8.5%，低于产能增长。
• 库存：LME+SHFE铝库存175万吨，较去年下降29%。
• 价格：铝价预计在1.35~1.45万元/吨区间平稳上涨。

锌

• 供应：2017年锌矿产能增加67.6万吨，但实际产量仅为40万吨。
• 需求：消费增量下降至20万吨。
• 库存：LME+SHFE锌库存33万吨，较去年下降37%。
• 价格：锌价预计在2万元/吨附近保持高位。

黄金

• 供应：全球黄金供应稳定，但受美元影响，价格震荡。
• 需求：避险需求支撑金价，黑天鹅事件频发带来短期波动。
• 价格：金价在1,200~1,300美元/盎司区间波动，估值回归合理。

钴

• 供应：2017年钴矿增量1.19万吨，主要来自刚果（金）手抓矿、Mutanda、Chemaf等项目。
• 需求：投资需求和新能源汽车需求共同推动，2017年需求增量1.45~1.65万吨。
• 价格：钴价预计短期上涨至30美元/磅，长期受供需影响。

锂

• 供应：碳酸锂全年供给预计在2万吨，主要来自RIM、银河、Orocobre等项目。
• 需求：新能源汽车带动锂需求增长，2017年需求预计超过2万吨。
• 价格：碳酸锂价格高位企稳，预计下半年维持高位。

资本市场表现分析

行业估值

• 整体：PE为39.66倍，PB为2.70倍，估值处于较高水平。
• 子行业：基本金属PE普遍低于40倍，锂行业PB较高，黄金行业PB处于中等偏低水平。
• 个股：基本金属估值更具吸引力，如神火股份、南山铝业等。

股价波动

• 基本金属：股价受A股影响较大，如江西铜业、中金岭南等。
• 小金属：股价受产品价格影响更大，如华友钴业、天齐锂业等。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响整体需求。
• 新能源汽车不及预期：影响钴和锂的需求。
• 供给侧改革低于预期：可能影响铝和锌的价格。
• 股市系统风险：市场波动可能对股价产生影响。

核心股票池

总结

2017年有色金属行业整体表现疲软，但锂板块逆势上涨。分析师建议重点关注钴和铝，因其供需逆转和供给侧改革带来投资机会。同时，其他行业因估值较低，也具备一定吸引力。投资者需关注宏观经济、新能源汽车发展及政策变化等风险因素。