20230424-国投安信期货-铅周报_供需双弱_关注沪铅持仓库存比_15页_5mb

铅市场周报总结

核心内容

本周铅市场整体呈现供需双弱格局，沪铅价格在15200元/吨附近震荡，LME铅价格围绕2150美元/吨压力位窄幅波动。国内消费进入淡季，叠加传统检修季，铅酸蓄电池企业开工率有所回落，导致铅价冲高回落。与此同时，铅精矿进口TC持续处于有价无市状态，进口亏损加剧，国产矿加工费也出现下滑，显示供应端承压。

主要观点

1. 供应端分析

• 铅精矿进口：TC价格持续走低，进口量同比下滑16.03%，进口亏损加剧，显示海外供应紧张。
• 国产矿供应：TC价格下滑至900-1000元/金属吨，河南、内蒙古等地区供应有所缓解，但云南、湖南、广西等地仍偏紧。
• 原生铅开工率：SMM原生铅周度开工率为53.97%，环比下滑1.47%，部分炼厂如驰宏曲靖计划4月底复产，5月有检修计划。
• 再生铅供应：SMM再生铅周度开工率为42.33%，环比持平。江西齐劲、丰日可能在5月复产，安徽华铂5月初结束检修。

2. 需求端分析

• 下游消费：铅酸蓄电池企业开工率降至69.35%，环比回落0.34个百分点，订单偏弱，企业多采取减产策略以控制库存。
• 节假日影响：五一假期期间，大中型企业计划放假1-3天，进一步抑制需求。

3. 库存与持仓分析

• LME库存：伦铅库存上升至3.22万吨，LME0-3升水升至35.25美元/吨。
• 沪铅库存：沪铅库存重回关键压力位，交易所库存与近月期货持仓比值超过16，显示资金行为对价格的潜在影响。
• 社会库存：SMM铅社会库存和分地区库存显示库存压力有所缓解，但整体仍处于高位。

4. 价格与成本分析

• 现货价格：SMM1#铅锭平均价为15200元/吨，环比下跌50元/吨，再生精铅平均价为15025元/吨，环比下跌75元/吨。
• 废电瓶价格：废电动自行车电池均价上涨25元/吨，精废价差扩大16.67%，显示再生铅成本上升。
• TC价格：SMPB50云南TC平均价下跌至950元/吨，环比下降100元/吨；内蒙TC价格季节性表现显示加工费持续走低。

5. 期货与市场动态

• 沪铅期货：沪铅04合约交割后，价格重回压力位，短期预计维持15200-15500元/吨区间震荡。
• 期货持仓与库存：沪铅期货仓单占比及交割仓量风险提示资金行为可能对价格产生影响，需警惕后市波动。

关键信息

• 出口窗口打开：铅锭出口利润改善，有助于缓解海外铅供应紧张局面。
• 供需格局：国内消费淡季叠加检修季，导致供需双弱，需关注库存变化及资金动向。
• 市场信号：沪铅期货持仓库存比值超过16，显示资金对铅价的潜在推动作用。
• 未来展望：5月或呈现原生铅偏紧、再生铅偏松的局面，关注安徽、江西地区再生铅炼厂动态。

图表数据概览

• 图1：SHFE铅主力季节性表现
• 图2-图16：LME与沪铅库存、升贴水、TC价格、进出口利润等数据
• 图17-图49：SMM铅社会库存、原生与再生铅产量、精炼铅供需平衡、出口数据等
• 图50-图65：全球铅矿、精炼铅产量与消耗量、供需平衡等数据
• 表1：SMM国内铅现货上下游主要报价
• 表2：SMM国内月度铅锭平衡（2022年）

操作建议

• 操作评级：铅 ★★★（强烈推荐）
• 关注点：沪铅04合约交割后的价格走势，以及5月原生与再生铅供应变化对市场的影响。

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