20230320-浙商证券-雅迪控股-01585.HK-雅迪控股近况点评报告_钠电两轮首发_行业空间打开_3页_1mb

雅迪控股近况点评报告总结

核心内容概述

雅迪控股（01585）于2023年3月17日发布首款钠离子电池“极钠1号”，并成立专门的钠电池业务公司，标志着公司在电动两轮车领域进一步拓展技术边界，开启第二成长曲线。该电池具备快充、安全和长寿命等优势，预计对雅迪两轮车业务和电池业务均产生积极影响。

主要观点

• 钠电池发布意义重大：雅迪·华宇“极钠1号”可实现10分钟充满80%电量，电芯循环寿命达3000次，预计可满足3年换新需求。该产品将为雅迪提供新的竞争优势。
• 行业空间打开：钠电池的高能量密度和低成本特性，将推动50-150cc小排量燃油摩托车向电动摩托车迭代，预计约600万辆油摩可被替代，电摩将更具性价比。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年营收分别为324.03亿、406.54亿、517.93亿，同比增长分别为20.07%、25.46%、27.40%；归母净利润分别为20.35亿、26.53亿、38.61亿，同比增长分别为48.58%、30.36%、45.55%。
• 估值合理，评级为“买入”：当前市值对应PE为23.46/18.00/12.36，目标估值中枢为25X PE，给予“买入”评级。

关键信息

投资要点

• 事件：雅迪科技集团联合华宇新能源科技发布“极钠1号”钠离子电池，匹配车型S9。
• 战略意义：标志着雅迪在电池业务上的新突破，有助于提升两轮车业务的竞争力和盈利能力。
• 投资规模：雅迪华宇计划投资1.1亿元建设0.5GWh钠电池量产线，预计年销售产值达3-5亿元。

产品优势

• 快充性能：10分钟可充满80%电量。
• 使用寿命：电芯循环寿命达3000次。
• 应用前景：有望成为轻型电动车、分布式储能、工程机械领域的理想动力解决方案。

行业趋势

• 电动两轮车双寡头格局：雅迪与行业其他头部品牌共同主导市场，市占率和盈利能力提升趋势明确。
• 技术迭代：钠电池的推出将加速油摩向电摩的转型，带来行业高质量扩容。

财务预测

财务比率分析

风险提示

• 下游需求不及预期：电动两轮车市场增长可能受到宏观经济或政策影响。
• 疫情反复：可能对供应链和市场拓展造成不确定性。

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 买入：证券涨幅高于沪深300指数20%以上。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 看好：行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上。

基本数据

相关报告

1. 《高端化驱动高毛利，产业布局高瞻远瞩——雅迪控股半年报点评》2022.08.29
2. 《【浙商新零售】雅迪控股配售点评：快速补充外汇、深化海外布局》2022.05.24
3. 《寻找对抗周期的 α ，期待电动两轮车龙头实现双击——雅迪控股点评》2022.04.05

结论

雅迪控股通过发布“极钠1号”钠离子电池，不仅增强了其在电动两轮车市场的竞争力，还为公司开辟了新的业务增长点。预计未来几年公司营收和净利润将持续增长，盈利能力稳步提升。当前估值合理，建议投资者关注其长期发展潜力，给予“买入”评级。