钢铁行业2020年10月投资策略：钢材供需环比继续改善，关注环保限产进展-20201007-广发证券-20页_978kb

钢铁行业2020年10月投资策略总结

核心内容

2020年10月钢铁行业投资策略聚焦于钢材供需格局的环比改善及关注环保限产政策进展。整体来看，10月钢材市场供需有望继续改善，钢价走势偏强，焦炭价格偏弱，铁矿石价格偏强，钢材盈利有望改善，推动钢铁板块估值修复。同时，高温合金和IDC业务等景气度较高的领域公司盈利更具弹性，估值有望提升。

主要观点

10月市场展望

• 需求端：预计10月房地产市场环比继续改善，但同比偏弱；基建建筑业赶工需求较强，制造业环比继续改善。整体预计10月钢材需求环比明显改善、同比稳中改善，建议关注“稳增长”和环保限产政策进展。
• 供给端：预计10月钢材供给稳中偏紧，建议关注钢材库存变化情况。
• 原材料端：焦炭需求增速稳中偏弱，钢厂焦炭库存较高，预计焦炭价格偏弱；铁矿石国内需求增速稳中偏弱，海外需求修复受疫情影响，巴西疫情或继续影响运输，预计铁矿石价格偏强。
• 综合判断：10月钢材市场供需格局继续边际改善，钢价走势偏强，钢材盈利有望改善，钢铁板块估值处历史低位，盈利改善有望带来估值修复。

2020年H2展望

• 预计钢材供需环比20H1将明显改善、同比偏弱。
• 钢价中枢环比上行、同比偏弱。
• 主要原材料景气度有所降低，预计钢材吨钢毛利环比上半年改善但偏弱。
• 钢铁板块估值处历史低位，盈利改善有望带来估值修复。
• 应密切关注“稳增长”政策进展与国内外疫情情况。

关键信息

9月份回顾

• 钢材供需环比改善力度不及预期，螺纹钢、热卷盈利环比大幅下降，冷卷盈利环比大幅上升。
• 钢铁板块累计下跌3.52%，在申万28个行业中涨跌幅排第6名。
• 钢铁行业PE_TTM为14.21倍、PB_LF为0.91倍，分别处于近5年的50%、14%分位。
• 普钢、特钢板块均以跌为主，ST抚钢、武进不锈等涨幅居前，首钢股份、甬金股份等跌幅居后。

基本面分析

• 供给：9月粗钢日均产量环比下降，预计10月粗钢供给稳中偏紧。
• 需求：9月需求环比改善，预计10月需求环比明显改善、同比稳中改善。
• 库存：9月长材库存大幅下降，板材库存明显上升，预计10月钢材库存压力仍较大。
• 成本：进口铁矿石供需格局偏强，焦炭供需格局偏弱。
• 价格：9月长材、板材价格均明显下跌，预计10月钢价走势偏强。
• 盈利：9月螺纹钢、热卷毛利环比大幅下降，冷卷毛利环比大幅上升，预计10月钢材盈利有望改善。

重点公司分析

重点关注公司

• 龙头股：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、宝钢股份等，关注其区域供需格局、产量弹性及历史分红表现。
• 优质特钢：中信特钢、永兴材料，关注其弱周期、产品结构高端及产能弹性。
• 高温合金：ST抚钢、钢研高纳，关注其景气度较高，盈利更具弹性。

风险提示

1. 宏观经济大幅波动；
2. 主流矿产量完成不达预期、非主流矿增产不达预期；
3. 海外和国内新冠肺炎疫情影响超预期、且常态化发展。

联系方式

• 分析师：李莎
• SAC执证号：S0260513080002
• SFC CE No.：BNV167
• 电话：020-66335140
• 邮箱：lisha@gf.com.cn

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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