20260626-广发期货-2026年纯碱下半年行情展望_供需宽松格局延续_纯碱弱势震荡持续下行_11页_959kb

2026年纯碱下半年行情展望总结

核心内容

2026年下半年，纯碱行业仍面临供过于求的格局，价格预计以震荡偏弱为主，整体行情将持续磨底。主要驱动因素包括新增产能释放、下游需求疲软、出口支撑有限以及传统工艺产能出清缓慢。

主要观点

• 供应端压力持续：2026年上半年新增产能集中释放，天然碱法低成本产能占比提升至21.4%，进一步压缩传统工艺（联碱法、氨碱法）的利润空间。
• 需求端疲软：浮法玻璃因地产行业深度调整，冷修规模扩大，日熔量持续下降；光伏玻璃因深度亏损，产能收缩，有效产能从8.9万吨降至7.5万吨。
• 出口支撑有限：尽管出口量同比大幅增长，但其对冲作用有限，难以扭转整体过剩格局。
• 库存高位震荡：2026年上半年纯碱库存创历史新高，厂内库存可用天数维持高位，去库压力较大。
• 价格中枢下移：受成本上升、需求疲软及库存压力影响，纯碱价格持续震荡下行，主力合约价格从年初1200元/吨左右震荡至1130元/吨。

关键信息

一、供应端情况

• 新增产能：2026年1-5月国内纯碱产量同比增加70万吨，产能利用率同比下降。
• 低成本产能扩张：远兴阿拉善二期（280万吨）、湖北新都二期（65万吨）等项目落地，天然碱法占比提升至21.4%，成本优势明显。
• 下半年产能释放：预计金山潜江联碱法项目（150万吨）、湖南雪天联碱法项目（100万吨）将陆续投产，全年总产能预计达4750万吨。

二、需求端情况

• 浮法玻璃需求：日熔量从年初15.1万吨降至14.8万吨，下半年预计维持低位，对应纯碱需求约540-560万吨。
• 光伏玻璃需求：有效产能从8.9万吨降至7.5万吨，行业亏损严重，需求持续下滑。
• 轻碱需求：受益于碳酸锂高增及出口放量，轻碱产量同比增加约100万吨，但难以对冲整体需求走弱。

三、库存与价格走势

• 库存高位：2026年上半年纯碱厂内库存从158.8万吨增至194.7万吨，6月小幅回落但仍处高位。
• 价格震荡偏弱：纯碱主力合约价格运行于1200-1340元/吨区间，6月底跌至1130元/吨。
• 成本推动：煤价上涨、环保成本增加，进一步压缩氨碱法和联碱法利润空间。

四、利润情况

• 氨碱法：理论利润持续亏损，截至6月为-62元/吨。
• 联碱法：利润一度修复至3.5元/吨，但整体仍处于盈亏线附近。
• 天然碱法：成本显著低于传统工艺，盈利空间更大。

五、出口表现

• 出口量增长：1-5月累计出口119万吨，同比增加42%，出口均价下降约38.7美元/吨。
• 出口支撑有限：出口虽对冲部分需求，但难以改变整体供过于求的格局。

六、未来展望

• 价格走势：预计下半年纯碱价格仍以震荡偏弱为主，企稳需依赖传统产能实质性出清。
• 核心变量：传统产能出清节奏、下游需求收缩幅度、宏观环境变化是影响行情的关键。
• 风险因素：海外需求不及预期、美国、土耳其等地区天然碱低价竞争、贸易政策调整可能对出口产生压力。

总结

2026年下半年，纯碱行业仍处于供需宽松阶段，价格走势预计以震荡偏弱为主。供应端新增产能释放持续，天然碱法成本优势明显，传统工艺面临出清压力。需求端浮法玻璃与光伏玻璃均承压，出口虽有支撑但难以扭转行业过剩局面。库存维持高位，价格中枢下移，未来行情的核心仍在于传统产能出清、下游需求变化及宏观情绪波动。