电力设备及新能源行业：乘风破浪，守正出奇_54页_4mb

电力设备及新能源行业研究报告总结

核心观点

• 电动车是2020年新能源行业中最确定的投资方向，板块表现优于沪深300指数，预计全球销量为260万辆，同比增长17.6%。
• 新能源发电（光伏与风电）存在博弈性机会，其中光伏需求回暖，风电受补贴退坡影响，但行业仍有增长空间。
• 电网板块因新基建和特高压投资具备一定确定性，特高压市场增量空间显著，充电桩缺口大，投资有望加速。
• 投资策略排序为：电动车 > 光伏 > 风电 > 电网。

行业整体表现

• 2020年6月23日，电力设备及新能源(中信)指数上涨14.59%，强于同期沪深300指数13.97个百分点。
• 行业估值高于A股平均水平，且弹性较大，尽管受新冠疫情影响，但市场对下半年行业回暖预期增强，整体估值回升。

电动车分析

销量与业绩

• 2020年Q1，新能源汽车销量受疫情影响，动力电池装车量为5.7GWh，同比下降53.8%。
• 电动车板块Q1归母净利润为21.66亿元，同比下降48.8%，但随着需求回暖，全年销量有望先抑后扬，达到130万辆，同比增长7.8%。

政策支持

• 国内政策：2020年4月，中央延长新能源汽车补贴至2022年底，同时推出免征车辆购置税政策，刺激新能源车消费。
• 地方政策：如深圳、成都、上海、天津等地推出购车补贴、减免购置税、充电设施建设等政策，推动行业发展。
• 海外政策：欧盟碳排放法规趋严，加速车企电动化转型，德国、法国等国家加大电动车补贴力度，预计2020年海外销量为130万辆，同比增长30%。

技术趋势

• 智能化：特斯拉引领电动车向智能化发展，通过OTA技术实现软件持续升级，提升用户体验。
• 集中式电子架构：特斯拉Model3采用集中式架构，有助于实现自动驾驶技术（如Autopilot3.0）。

主要产业链

• 特斯拉产业链：包括电池、热管理、汽车电子等。
• 大众-江淮-国轩产业链：大众投资国轩高科和江淮大众，推动电动车产能提升。
• 宁德时代产业链：宁德时代动力电池市占率全球第一，推动电动车发展。
• LG化学产业链：作为全球动力电池巨头，与特斯拉等车企合作密切。

新能源发电分析

光伏

• 全球需求：预计2020年全球新增光伏装机100GW，其中中国40GW，海外60GW，同比增长2.5%。
• 主要主线：辅材（胶膜、玻璃）、大硅片、N型电池。
• 推荐公司：通威股份、隆基股份、中环股份、福斯特、福莱特、晶澳科技、锦浪科技。

风电

• 补贴退坡：倒逼存量项目建设提速，2020年风电行业有望迎来阶段性机会。
• 主要企业：金风科技、明阳智能、中材科技、天顺风能、东方电缆、日月股份。
• 行业前景：零部件企业业绩稳定，风机企业有望反弹。

电网分析

• 特高压投资：预计2020年内新审批的7条特高压线路将带来约915.3亿元市场增量，核心设备增量空间约220亿元。
• 充电桩缺口：被列入“新基建”，投资有望加速。
• 推荐公司：特锐德、许继电气、国电南瑞、中国西电。

风险提示

• 电力需求下滑风险。
• 新能源发电消纳能力不足。
• 竞争加剧导致产品价格持续下行。
• 补贴下滑影响行业增长。
• 新冠疫情影响超预期。

推荐公司

行业趋势

• 电动车：智能化开启2.0时代，特斯拉等企业推动行业技术革新。
• 光伏：国内需求回暖，海外需求增长，辅材、大硅片、N型电池为确定性主线。
• 风电：补贴退坡加速行业整合，零部件企业业绩稳定，风机企业有望反弹。
• 电网：特高压和充电桩投资增长，具备确定性机会。

结论

整体来看，2020年下半年电力设备及新能源行业有望持续回暖，电动车表现最为强劲，其次是光伏、风电和电网。建议投资者重点关注电动车核心产业链，如特斯拉、大众-江淮-国轩、宁德时代、LG化学等，同时关注光伏辅材、大硅片、N型电池，以及风电零部件和电网特高压与充电桩相关企业。