20220624-光大证券-6月23日国防军工板块异动点评_原材料价格下降_看好相关企业利润空间提升_3页_435kb

报告摘要

6月23日，国防军工（SW）板块上涨5.09%，其中晨曦航空、爱乐达、新兴装备、航发动力、立航科技、铖昌科技、振华科技等个股涨幅达到10%及以上。板块上涨主要受益于上游原材料价格的下跌，尤其是镍价的显著下降，从而提升了航空发动机产业链相关企业的利润空间。

原材料价格下降：镍价近期出现明显下跌，对高温合金等军工材料的成本产生积极影响，进而改善相关企业的盈利能力。
高温合金的重要性：高温合金是航空航天领域不可或缺的材料，尤其在航空发动机的热端部件（如燃烧室、导向器、涡轮叶片、涡轮盘）中应用广泛，占比达40%-60%。
产业链利润提升：镍价下跌将对高温合金生产、金属材料锻造铸造、零部件加工、系统及整机生产等环节产生积极影响，从而提升整个产业链的利润空间。
钢铁价格下跌影响船舶行业：钢材价格下降对运输类船舶的建造成本影响显著，船用钢结构约占总建造成本的20%-30%，因此有望直接提升船舶总装企业的利润水平。

高温合金应用领域：航空航天、石油化工、电力、冶金等。
镍基高温合金占比：在航空发动机材料中占比大，是关键热端部件的首选材料。
行业及公司评级：当前对国防军工行业维持“增持”评级，重点关注航发动力、中国船舶、钢研高纳、中航重机、三角防务等企业。
投资建议：
- 航发动力（600893.SH）：国内航空发动机龙头企业，受益于镍价下跌，推荐“增持”。
- 中国船舶（600150.SH）：运输船收入占比高，受益于钢材价格下跌，推荐“增持”。
- 钢研高纳、中航重机、三角防务：关注高温合金及零部件锻造企业。
风险提示：
- 原材料价格波动风险。
- 市场竞争加剧风险。
- 高技术产品研发与生产进度不及预期风险。

证券代码	公司名称	股价（元）	EPS（元）	PE（X）	投资评级
600893.SH	航发动力	42.99	0.45 / 0.53 / 0.65	96 / 82 / 66	增持
600150.SH	中国船舶	19.51	0.05 / 0.16 / 0.61	408 / 121 / 32	增持

本报告基于假设进行分析，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法和模型存在一定的局限性，不能保证所涉及证券能够在预测价格交易。

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