20230829-国联证券-泸州老窖-000568.SZ-Q2营收增速超预期_进攻基调下高增态势延续_3页_289kb

泸州老窖半年报总结

核心业绩

泸州老窖2023年上半年实现营业收入14593亿元，同比增长2511%；归母净利润7090亿元，同比增长2817%。2023年Q2单季度营收同比增长3046%，归母净利润同比增长2716%。公司保持了连续8个季度营收增速超15%和12个季度归母净利润增速超25%的高速增长，业绩质量较高。

业务分析

• 品牌兴起：中高档酒类营收同比增长2524%，占营收比重达89.02%；其他酒类营收同比增长2923%，驱动品牌复兴。
• 渠道结构：传统渠道营收占比高，快速增长2882%；新兴渠道（线上）营收同比下降2273%。
• 战略进展：公司实施供应链“六边形”战略，优化费用管控，毛利率提升至88.35%，销售费用率下降， efficiency提升。

财务预测与评级

预计2023-2025年营收年均增长率22.4%-21.0%，归母净利润增长率28.7%-25.5%；维持“买入”评级，目标价27458元。风险包括政策收紧、竞争加剧等。