20221025-开源证券-爱美客-300896.SZ-公司信息更新报告_2022Q3营收同比+55_延续高增长_毛利率创下新高_4页_946kb

爱美客 (300896.SZ) 总结

核心内容

爱美客（300896.SZ）是一家国内医美产品龙头企业，2022年10月25日发布三季报，显示其业绩持续增长，投资评级为“买入”（维持）。当前股价为432.10元，一年内最高为637.00元，最低为391.09元。公司总市值为934.89亿元，流通市值为382.74亿元，总股本为2.16亿股，流通股本为0.89亿股。近3个月换手率为93.94%，表明市场关注度较高。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度，爱美客实现营收14.89亿元（同比+45.6%），归母净利润9.92亿元（同比+40.0%）。其中，2022Q3营收同比增长55.2%，归母净利润同比增长41.6%，显示出公司业务在疫情压力下仍保持稳健增长。
• 盈利能力提升：2022Q1-Q3毛利率为94.6%，2022Q3毛利率为94.9%，同比分别提升1.1个百分点和0.9个百分点。主要得益于高毛利产品如嗨体熊猫针和濡白天使的销售占比上升。
• 费用控制与研发投入：销售费用率下降2.1个百分点至7.9%，管理费用率下降0.1个百分点至3.9%，但研发费用率上升3.8个百分点至8.3%，显示公司对研发的持续投入。
• 产品与渠道布局：公司在产品、渠道、研发方面全面发力，深化竞争力。溶液类产品如嗨体熊猫针和嗨体2.5、冬活泡泡针表现强劲，再生类产品如濡白天使逐步铺开，为公司开辟新增长空间。销售团队扩充，销售渠道不断强化。
• 财务预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为14.00亿元、20.60亿元和28.81亿元，对应EPS为6.47元、9.52元和13.31元。当前PE为66.8倍，未来三年PE预计下降至32.5倍，估值合理。

关键信息

财务摘要

风险提示

• 疫情反复可能影响终端需求；
• 医美行业竞争加剧；
• 新产品推广可能不及预期。

估值方法与投资评级

• 投资评级为“买入”，预计相对市场表现20%以上；
• 行业评级为“看好”，预计行业超越整体市场表现；
• 估值方法存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

估值与财务指标

• PE（市盈率）：当前PE为66.8倍，预计未来三年将逐步降至32.5倍；
• P/B（市净率）：当前P/B为15.6倍，预计未来三年将降至9.4倍；
• EV/EBITDA：当前EV/EBITDA为57.4倍，预计未来三年将降至26.3倍；
• 资产负债率：2022年预计为15.7%，2024年预计为21.7%；
• 净负债比率：2022年预计为-68.3%，2024年预计为-77.4%；
• 流动比率与速动比率：2022年分别为5.2倍和5.1倍，2024年均为4.1倍。

总结

爱美客作为医美产品龙头，展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，其产品矩阵不断丰富，渠道和研发能力持续增强。财务预测显示公司未来三年仍将保持良好增长态势，估值合理，维持“买入”评级。然而，需关注疫情反复、市场竞争加剧及新产品推广风险。