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债市晨报 2016-3-24 总结

核心内容

本报告为湘财证券固定收益总部发布的债市晨报，主要分析了2016年3月23日中国债券市场的运行情况，包括货币市场、利率产品、信用产品、衍生品、一级市场招标结果及全球金融市场动态。

主要观点

• 资金面：周三央行进行800亿元7天期逆回购操作，利率维持在2.25%，净投放资金600亿元。资金面有所缓和，但仍处于紧平衡状态，隔夜和7天期资金利率维持高位，跨季资金利率进一步上涨。
• 利率债市场：利率债一级市场招标结果优于预期，机构配置需求旺盛。二级市场现券交投活跃，但收益率多数小幅下行，下行动力不足。10年期国债和国开债收益率波动较小。
• 信用债市场：信用债收益率多数下行，但幅度偏小。机构对短久期、高等级信用债偏好明显，城投债收益率持续走低，但部分中长期城投债收益率略有上行。
• 国债期货：主力合约价格微幅上涨，但整体情绪仍偏谨慎，成交量和持仓量均有所减少。
• 全球市场：美元指数上涨，人民币中间价小幅上升，欧元兑美元下跌，黄金和原油价格下跌，美国国债收益率上升，日本10年期国债收益率首次跌破隔夜拆借利率，出现罕见的长短端收益率倒挂。

关键信息

一、货币市场

• 逆回购操作：央行进行800亿元7天期逆回购操作，利率为2.25%，当日有200亿元逆回购到期，净投放600亿元。
• 资金利率：隔夜资金成交于2.3～2.5%，7天期成交于2.8～3.1%，跨季资金利率多成交于3.2附近。
• CD发行利率：股份行31天期CD利率报于2.85%，91天期、184天期、275天期CD利率分别报于2.8～2.82%、2.82～2.85%、2.82～2.85%。
• 质押回购利率：R001加权平均利率为2.0522%，R007为2.5701%，R014为2.8998%，R021为3.3025%，R1M为3.0753%，R2M为3.2382%，R3M为3.8123%。

二、利率产品

• 国债收益率：1年期国债收益率下行2.53BP至2.0589%，3年期国债收益率下行2.52BP至2.3351%，5年期国债收益率下行1.50BP至2.5489%，7年期国债收益率下行1.83BP至2.8084%，10年期国债收益率微幅上行0.03BP至2.8307%。
• 国开债收益率：1年期国开债收益率上行0.15BP至2.3592%，3年期国开债收益率下行1.59BP至2.6976%，5年期国开债收益率下行2.21BP至2.9534%，7年期国开债收益率下行1.00BP至3.2690%，10年期国开债收益率上行0.25BP至3.1754%。

三、信用产品

• 短融：收益率多数下行，其中AAA高评级券种成交活跃。
• 中票：机构对AAA高评级券种关注较多，收益率平稳。
• 企业债：收益率多数下行，但幅度偏小，部分城投债收益率微幅上行。
• 城投债（AA）：1年期收益率下行1.47BP至2.9733%，3年期收益率下行3.46BP至3.2614%，5年期收益率下行2.9BP至3.7573%，7年期收益率上行0.31BP至4.274%，10年期收益率上行0.09BP至4.652%。
• 公司债（AA）：1年期收益率下行1.35BP至3.6698%，3年期收益率上行0.12BP至4.1803%，5年期收益率下行0.29BP至4.6707%。

四、衍生品

• 国债期货：TF1606结算价报收于100.62元，上涨0.01%；T1606结算价报收于99.645元，上涨0.03%。
• CTD券：TF1606的CTD券为130015，收益率为2.61%，IRR为-0.95%，基差为1.0529；T1606的CTD券为150005，收益率为2.91%，IRR为-1.6611%，基差为1.2392。
• 市场情绪：国债期货整体情绪偏谨慎，成交量和持仓量均有所减少。

五、一级市场

• 招标结果：3年期固息国债中标收益率为2.2421%，低于二级市场预测；农发行5年、7年、10年、15年、20年期固息金融债中标收益率分别为2.9566%、3.2485%、3.3153%、3.8541%、3.9336%，均低于市场预期。
• 发行规模：3年期国债发行规模为200亿元，农发行各期金融债发行规模分别为60亿元、70亿元、80亿元、20亿元、30亿元。
• 认购倍数：除3年期国债外，各金融债全场认购倍数尚可。

六、即将招标债券

• 企业债：包括16北票建投债、16福州高新债、16共青城债等，期限多为7年，利率上限从3.43%至6.66%不等。
• 公司债：包括16宝投01、16北汽集、16广电01等，期限多为5年或7年，利率上限从3.5%至4.95%不等。
• 短融：包括16晋江能源CP001、16东航股SCP003等，期限多为1年或270天，利率上限从3.43%至5.31%不等。
• 中期票据：包括16保山电力MTN001、16北方企业MTN001等，期限多为3年或5年，利率上限从4.07%至5.94%不等。
• 地方政府债：包括16江西债01、16宁夏债01等，期限从3年到10年不等，评级均为AAA。
• 资产支持证券：包括16龙元1A1、16龙元1A2等，期限从28天到3年不等，评级为AAA或AA+。

七、全球金融市场

• 美元指数：上涨0.23点至95.87，涨幅0.24%。
• 人民币中间价：上涨0.0083点至6.4959，涨幅0.13%。
• 欧元/美元：下跌0.003点至1.1187，跌幅0.27%。
• 美元/日元：上涨0.07点至112.45，涨幅0.06%。
• 黄金：下跌14.2点至1234.4，跌幅1.14%。
• 布伦特石油：下跌0.3点至41.49，跌幅0.72%。
• 标普500：下跌1点至2041.5，跌幅0.05%。
• 日本10年期国债：收益率为-0.097，首次出现长短端收益率倒挂。
• 德国10年期国债：收益率为0.237，下跌0.026点，跌幅12.32%。
• 美国10年期国债：收益率为1.942，上涨0.007点，涨幅0.36%。

总结

综上所述，2016年3月23日中国债市整体表现平稳，资金面有所缓和但仍偏紧，利率债收益率小幅下行，信用债收益率多数下行，但幅度偏小，市场情绪偏谨慎。全球市场方面，美元指数上涨，人民币中间价小幅上升，欧元兑美元下跌，黄金和原油价格下跌，日本国债市场出现罕见的长短端收益率倒挂，美国国债收益率上升。市场分析认为，未来资金面压力和市场担忧仍难显著缓解，债市收益率料继续窄幅震荡。