20230904-建信期货-贵金属月报_贵金属继续偏弱运行夯实基础_12页_2mb

总结

1. 贵金属走势回顾

   • 2022年11月至2023年1月，伦敦黄金价格从1620美元/盎司反弹至1960美元/盎司，主要受美国通胀缓解、美元和美债利率回落的推动；
   • 2月份美国就业与通胀数据强劲，市场重新评估美联储加息预期，黄金价格回落至1800美元/盎司；
   • 3月银行业危机提升经济衰退风险，促进美联储释放流动性，黄金价格快速上涨至2082美元/盎司，创历史新高；
   • 随后美国经济保持韧性，美联储加息预期上移，美元和美债利率走强，黄金震荡调整；
   • 8月底美债利率回落，中国加大经济刺激，黄金小幅反弹至1925美元/盎司。

2. 基本面分析

   • 美国经济：
     • 疑似重新进入滞胀格局，经济韧性来源于扩张性财政政策和通胀压力，核心通胀缓解速度放缓；
     • 就业市场紧张，薪资增长强劲，可能引发薪资-物价螺旋；
     • 房地产市场企稳，但购买力下降可能终结B浪反弹。
   • 美联储政策：
     • 紧缩货币政策仍占主导，预计2023年下半年继续加息概率增加；
     • 政策利率可能保持较高水平更长时间，2024年或有温和降息。
   • 美债利率与美元汇率：
     • 美债利率震荡偏强，10年期利率或维持在30%-45%区间；
     • 美元指数短期仍将推高，长期或随美联储降息趋势震荡下行。

3. 贵金属价格展望

   • 短期：受美联储政策利率路径预期及美元、美债利率影响，波动性增加；
   • 中期：2023年下半年贵金属缺乏突破上涨动能，或维持低位盘整；
   • 长期：若美联储在2024年降息，避险与配置需求或协同推动贵金属突破上涨，建议在伦敦黄金1830-1930美元/盎司区间逢低分批吸纳。

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