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高端装备之海上风电装备专题：蛰伏待机，挖掘降本压力下的机会

重点项目扰动中短期装机需求，远期深远海开发前景广阔

我国海上风电经历特许权招标、国家补贴和全面平价上网阶段。2022年补贴退出导致装机量回落，当前处于过渡期。2024–2025年预计新增装机10GW和13GW，但审批节奏政策尚不明确。深远海海上风电资源丰富，水深50m以上，理论开发量近4500GW，长期发展空间大，部分省份已规划国管海域开发。

降本压力驱动产业链分化

海上风电产业链面临持续降本压力，降本主要通过 大型风机降单位成本 和 船海装备升级降工程成本 实现。大型化趋势 下，单GW风机中标价或将下降。船舶方面结构性过剩问题显现，老船面临淘汰，新船交付可能过剩。海工船舶企业参与深远海风电开发具备潜力。风电运维船缺位严重，系运维市场起步阶段缺失导致。

海风基础及塔筒抗通缩能力较强，头部企业迎海外机遇

单桩、导管架等基础抗通缩能力强，深远海开发将带动用钢量提升抵抗用量摊薄。头部企业转向海外扩张，2024年已有欧洲订单签订，出口价格远高于国内，净利率更优。产能方面，国内阶段性供给过剩，企业应结合自身优势拓展海外市场。

运维短板亟需补足，结构性短缺机会并存

安装船供需已现结构性过剩，运维船严重短缺。风电运维市场规模将在2025年达到82亿元，2030年将接近200亿元，但目前尚处起步阶段。四代自航自升式安装船技术成熟，能够满足未来15MW级之上风机吊装。同时，运维母船需求增长迅速，行业将形成差异化专业化格局。

业务建议

国内海上风电行业进入规范调整期，企业需整合订单优势和资金储备以应对周期性波动风险。部分国外海工装备公司竞争动机不足，建议把握在建装备出海窗口期以获取长期市场份额。

风险提示

项目收益风险：上网电价依赖各省标准，收益率低约束开发商动力。审批频率与政策不明 阻碍短期装机预测。技术壁垒高企 致竞争格局优於陆上但门槛高。地缘政治冲突 均或引发国防风险。部分船海装备面对国际贸易壁垒可能性增加。

（免责声明）

本报告仅为信息分析，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。