20240701-招商银行-高端装备之海上风电装备专题_蛰伏待机_挖掘降本压力下的机会_28页_2mb

[研报总结：海上风电装备产业链分析]

一、行业现状

我国海上风电进入全面平价上网过渡期，2022年国补取消导致装机量显著回落，主要受项目收益率下降和用海审批延迟影响。2024/2025年预计新增装机量分别为10/13GW，十五五时期将向深远海发展，理论可开发量超4500GW。

二、降本压力下的产业链分化

1. 降本核心路径

   • 风机大型化为主要降本手段，单位容量成本随功率提升显著摊薄（2021-2023年单机容量年均增长31%）。
   • 提升船海装备水平，降低安装和运维成本。
     注：大型化风机可节省用海面积20%以上，降低施工耗时。

2. 降价压力差异

   • 运营商主导降本传导，全产业链面临压力。
   • 海风专用设备（如基础、塔筒）降价空间较小，而风机设备及通用部件受上游影响较大。

三、细分领域表现

1. 海风基础及塔筒

   • 水深增加带来的用钢量增量抵消大型化摊薄效应，抗通缩能力强。
   • 市场阶段性过剩，头部企业加速出海（如大金重工海外收入占比达39%）。

2. 船海装备（结构性短缺）

   • 安装船过剩风险明显，2020-2023年新船交付将超历史总量，老旧船舶面临淘汰。
   • 运维船专业缺口显著，双体运维船和运维母船需求旺盛。

四、业务建议与风险提示

• 投资优选：拥有码头资源及海外订单优势的塔桩头部企业，具备高景气度的深远海船海装备相关公司。
• 风险因素：政策不确定性、用海审批延迟、贸易壁垒风险。

（总字数：490字）