20250830-浙商证券-中远海能-600026.SH-中远海能2025中报点评报告_25H1归母净利18.7亿元_静待运价回暖_4页_747kb

中远海能（600026）2025年上半年归母净利润为18.69亿元，同比下降29.16%，主要因去年同期高基数效应及新船交付增加的影响。然而，公司Q2外贸油运板块环比增长64.16%，显示出运价回暖的积极信号。

公司“内贸油运和LNG运输为稳定器，外贸油运提供弹性”的业务模式得到验证。内贸和LNG运输业务盈利保持稳定，外贸油运板块虽有下滑但已显现恢复迹象，弹性突出。

供需结构方面，外贸油运需求有望受益于OPEC+增产预期，中东原油出口将推动VLCC运输需求增长。供给端，油轮船队老龄化问题持续限制新增运力，尤其是公司主力船型VLCC交付量低，有助于缓解运力过剩压力。

公司战略上，通过A股定增募资拟建造VLCC、LNG运输船及阿芙拉型油轮，进一步巩固船队优势并优化船龄。此外，公司积极布局绿色转型，甲醇双燃料船订单已有增加，绿色船队将成为核心竞争力。

未来3年公司净利润预计将持续增长，维持“增持”评级，目标价对应高成长预期。风险包括地缘政治缓和及经济增速放缓等因素。