棉花半年度报告：棉价交易重心上移，下半年料先扬后抑-20210709-东证期货-23页_1mb

棉价交易重心上移，下半年料先扬后抑

核心内容

2021年下半年国际和国内棉花市场预计呈现震荡走势，ICE棉价和郑棉价格分别在80-95美分/磅和15500-17500元/吨区间波动。整体来看，全球棉花市场处于去库存格局，价格的驱动因素主要来自贸易流及对美棉基本面的影响，而国内需求则受纺织企业高利润、高负荷和低库存支撑。

主要观点

国际市场基本面

1. 美国

   • 21/22年度美棉产量预估可能小幅上调，但出口签约进度落后，关注后续采购进展。
   • 库销比处于历史低位，支撑ICE棉价震荡偏强。
   • 飓风活动活跃，可能影响产量和质量，需警惕。

2. 印度

   • 新棉种植进度落后，面积存在变数，出口预估可能下调。
   • 现货价格持续上涨，MSP上调托底棉市，但出口竞争优势削弱。

3. 巴基斯坦

   • 棉花产量预估可能下调，或抵消美棉产量调增的影响。

4. 全球

   • 除非出现天气灾害，全球生产及需求调整空间有限。
   • 需求增长预期逐步兑现，流动性收紧或打压棉价。
   • 长期来看，全球仍处于去库存趋势，棉价长期前景不悲观。

国内基本面

1. 新疆棉

   • 21/22年度新疆棉产量小幅减产，成本上升，新棉上市后抢收预期较强。
   • 预计新棉开秤价在17000元/吨左右，支撑郑棉走势。

2. 库存情况

   • 国内商业库存去化加快，工业库存仍处于历史低位。
   • 本年度供应充足，下年度预计去库，但库存消费比仍偏低。

3. 政策因素

   • 抛储政策落地，储备棉流入市场，短期内对价格影响有限。
   • 滑准税配额预计在8-9月下发，对高品质棉供应有补充作用。

4. 进口情况

   • 2021年棉花及棉纱进口量均有所增长，但保税区库存压力较大。
   • 进口纱利润收窄，预计未来进口量不大。

5. 需求情况

   • 下游纺织企业库存低、利润高、负荷高，支撑棉价。
   • 随着“金九银十”旺季到来，若订单改善，价格可能上行。
   • 东南亚纺织国疫情不确定性较大，外单分流有限。

关键信息

国际市场预测

• ICE棉价：预计下半年波动区间为80-95美分/磅，三季度震荡偏强，四季度可能回落。
• 美棉出口：若采购加快，将推动价格上行；否则，出口预期下调，市场承压。
• 印度出口：预计下调，利好美棉需求。
• 巴基斯坦产量：可能下调，对美棉产量调增起到部分抵消作用。

国内市场预测

• 郑棉走势：预计先扬后抑，2201合约上方目标位17000-17500元/吨。
• 供需格局：本年度供应充足，下年度预期去库，但库销比仍偏低，限制价格下行空间。
• 政策影响：抛储和滑准税配额将影响供应结构，但对价格支撑作用有限。
• 进口影响：进口棉纱量减少，进口棉可能补充高品质棉供应，但总量有限。

风险提示

1. 全球疫情反弹风险：秋冬季节欧美可能面临疫情反弹，影响需求恢复。
2. 宏观金融风险：美国流动性收紧可能打压大宗商品价格。
3. 天气风险：美棉主产区干旱或飓风活动可能影响产量及质量。

图表目录（摘要）

• 图表1：国内外棉花期货价格走势
• 图表2-6：美棉优良率、弃收率、干旱监测、降水预期及与天气的关系
• 图表7-10：美棉出口签约情况、中国进口情况及主要纺织国采购趋势
• 图表11-15：美棉供需预估、印度供需平衡表及棉花现货与MSP价格走势
• 图表16-18：全球产需历年情况及库存消费比
• 图表19-35：国内棉花供需平衡表、库存、进口及纺企负荷等数据

总结展望

• 国际棉花：预计下半年ICE棉价高位震荡，关注美棉出口需求及天气变化。
• 国内棉花：郑棉预计先扬后抑，2201合约目标在17000-17500元/吨，但国内供应充足限制上行空间。
• 长期趋势：全球棉花仍处于去库存状态，价格长期前景不悲观。
• 风险因素：疫情、天气及流动性收紧可能对市场造成压力。