月度博览-郑棉：节前重心稳步上移，节后或先扬后抑-20220130-广州期货-25页_3mb

郑棉月度分析总结（2022年1月）

核心内容

2022年1月，郑棉05合约价格重心稳步上移，整体涨幅为3.77%，从20500左右上涨至21500-22000区间。这一走势与此前的周月报判断一致，但其持续性受到多方面因素影响。

主要观点

节后走势预期

• 节后新增订单可能促使纺企继续补库，加上原料成本上升，纱线价格或将上涨，从而对棉价形成支撑。
• 但纺织行业利润亏损严重，纱线与坯布库存达到历史最高位，导致棉价上涨的持续性不强。
• 当前棉花与其他农作物的比价处于历史高位，预计下年度棉花种植面积将增加，2月中下旬的种植意愿调查可能带来利空影响。

节后行情展望

• 预计节后一周郑棉05合约将震荡偏强，尝试冲击22000的重要关口。
• 若外盘持续走高且订单情况良好，郑棉可能升至22500以上。
• 随后种植面积调查结果公布，棉花种植面积增加将导致棉价走弱，整体走势或呈“倒V”形态，即先扬后抑。

关键信息

月度供需平衡表调整

• 全球棉花供需：2021/22年度全球棉花总产预期为2633.6万吨，环比调减13.2万吨，减幅0.5%；全球消费量预期为2705.1万吨，环比调减0.6万吨，减幅0.02%；出口量预期为1013.7万吨，环比调减8.4万吨，减幅0.8%；期末库存预期为1850.8万吨，环比调减15.8万吨，减幅0.8%。
• 美国棉花供需：2021/22年度产量预期为383.7万吨，环比调减14.4万吨，减幅3.6%；出口预期为326.6万吨，环比调减10.9万吨，减幅3.2%；期末库存预期为69.7万吨，环比调减4.3万吨，减幅5.8%。
• 中国棉花供需：2021/22年度产量预期为587.9万吨，环比调增5.5万吨，增幅0.9%；消费量预期为860.0万吨，环比调减10.9万吨，减幅1.3%；进口量预期为212.3万吨，环比调减10.9万吨，减幅4.9%；期末库存预期为793.6万吨，环比调增5.4万吨，增幅0.7%。
• 印度棉花供需：2021/22年度产量预期为598.7万吨，环比调减10.9万吨，减幅1.8%；消费量预期为566.1万吨，环比调增4.4万吨，增幅0.8%；期末库存预期为220.8万吨，环比调减15.2万吨，减幅6.4%。

棉花供应情况

• 中国棉花工商业库存处于历史最高位置，截至2021年12月，合计为637.54万吨，较上月环比增加97.36万吨。
• 基差仍处于历史偏高位置，对价格有支撑作用，但预计节后将逐步回归，支撑作用减弱。
• 2022年1月郑棉仓单数量为1.92万张，当前仓单压力中性。

下游需求表现

• 纱线与坯布库存水平均创历史新高，截至2021年12月，纱线库存为27.23天，环比增加1.87天；坯布库存为32.97天，环比增加1.08天。
• 纺织行业利润亏损严重，纺企被迫使用高成本原料，纱线价格有上涨需求，但原料上涨难以持续。
• 服装及衣着附件出口额2021年12月为159.27亿美元，环比增加3.33%，同比增加14.50%；累计出口额为1702.63亿美元，环比增加10.31%，同比增加23.93%。
• 服装鞋帽、针、纺织品类零售额2021年12月当月值为1487.20亿元，环比增加0.21%，同比减少2.58%；累计零售额为13842.5亿元，环比增加11.96%，同比增加11.95%。

行业/产业动态

• 中美贸易争端：世贸组织裁定中国可对价值6.45亿美元的美国进口商品征收反补贴关税，结束了近十年的贸易争端。
• 美联储政策：维持联邦基金利率在0-0.25%不变，暗示3月结束资产购买并加息，同时缩减资产负债表将跟进。
• 美国棉花出口：截至2022年1月20日，美国累计净签约出口2021/22年度棉花273.2万吨，占年度预期出口量的83.64%；累计装运85.4万吨，装运率31.27%。
• 中国进口情况：中国累计签约进口美棉82.1万吨，占美棉已签约量的30.04%；累计装运美棉22.7万吨，占总装运量的26.53%。

操作建议

• 价格波动区间：预计节后一周价格波动区间为21600-22200。
• 操作策略：多单或看涨期权持仓过节，节后根据订单情况适时止盈。
• 操作风险：
  • 宏观风险：国际金融市场因政策、疫情等原因突然大幅回调（下行风险）。
  • 行业风险：纱厂补库力度薄弱并迅速结束（下行风险）。

免责声明

本报告由广州期货股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据。投资者据此做出的任何投资决策与本公司及作者无关。在任何情况下，本公司及雇员不对因使用本报告内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。

联系方式

广期资本管理（上海）有限公司
联系电话：（021）50390265
办公地址：上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室