20181125-川财证券-军工行业周报_北斗三号基本系统星座部署完成_9页_849kb

军工行业周报（20181125）总结

核心内容概述

本周军工板块整体表现承压，累计下跌 4.42%，在28个板块中排名第12。航空、航天、地面兵装及船舶子板块分别下跌 3.19%、4.91%、5.41%、3.72%。尽管板块整体表现不佳，但部分与北斗导航相关的个股表现相对较好，如振芯科技、北斗星通、中国卫星等。

主要观点

• 行业基本面改善：随着科研院所改制、军品定价机制改革、军民融合等政策的推进，军队改革的影响逐渐减弱，军工行业基本面持续向好。
• 军品采购周期特征：军品采购通常呈现“前松后紧”的五年周期特点，因此在采购高峰期前，行业具备长期投资价值。
• 技术出口管制影响：美国11月19日发布的14类关键新兴和基础技术出口管制框架，涵盖AI芯片、导航技术、先进材料等领域，进一步推动了芯片进口替代的关注，利好具备自主研发能力的军工企业。
• 重点标的推荐：
  • 主机厂及核心系统标的：中直股份、内蒙一机、中航沈飞等。
  • 优质民参军标的：光威复材、振芯科技、耐威科技等。

关键信息

市场表现

• 2018年初至今，军工板块累计下跌 27.54%。
• 本周军工板块跌幅为 4.42%，低于上证综指（-3.72%）和深证成指（-5.28%），但高于创业板指（-6.74%）。
• 周涨幅前五的个股：洪都航空（+2.46%）、*ST船舶（+1.47%）、中直股份（+0.66%）、北斗星通（+0.65%）、中国卫星（-0.99%）。
• 周跌幅前五的个股：亚光科技（-12.28%）、博云新材（-11.87%）、雷科防务（-11.51%）、中航高科（-11.21%）、天海防务（-10.88%）。

行业动态

国内动态

• 北斗三号基本系统星座部署完成，我国成功发射两颗北斗导航卫星，搭载高性能星载原子钟，提升导航精度。
• 韩国与朝鲜在非军事区实现道路连通，推进军事合作与交流。
• 中老缅泰四国在湄公河开展联合巡逻执法及反恐演练，体现区域安全合作。
• 中国核武器事业奠基人程开甲同志逝世，引发对国防科技发展的关注。
• 中国海军和平方舟医院船完成对厄瓜多尔的友好访问，展示军事外交形象。

国际动态

• 美国向南联盟后最大一批军火交付给阿富汗，显示其在地区军事投入。
• 俄军推进无人化炮兵系统建设，包括无人版“联盟”自行火炮和“短号”-D1反坦克导弹系统。
• 韩国解散“和解与治愈基金会”，反映其对历史问题的态度变化。
• 俄罗斯与印度签署联合建造4艘11356型护卫舰协议，标志着两国军事技术合作加深。
• 美军在叙利亚北部设立观察哨所，为土耳其提供反恐情报。

公司公告

• 中航飞机：预计2019年与控股股东及所属单位的日常关联交易总金额为478.87亿元，并计划增资67-102亿元。
• 航发动力：全资子公司黎明公司拟整合动力物流资产，使其成为全资子公司。
• 中船科技：全资子公司中船九院拟转让扬州三湾50%股权。
• 雷科防务：权益变动，股份分别转让给北京翠微集团和五矿国际信托有限公司。
• 中国应急：拟回购注销部分非限制性股票，资金总额为5,300万元，回购价格不超过13元/股。
• 航天通信：挂牌转让宁波中鑫69%股权，挂牌价格为1.34亿元。
• 天奥电子：拟使用募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金。

风险提示

• 政策执行不及预期：科研院所改制、军民融合等政策执行情况可能影响行业发展。
• 估值水平相对较高：军工板块估值虽低于2010年以来历史平均水平，但仍显著高于其他板块。

分析师信息

• 分析师：孙灿（证书编号：S1100517100001，联系方式：010-68595107，邮箱：suncan@cczq.com）
• 联系人：杨广（证书编号：S1100117120010，联系方式：010-66495651，邮箱：yangguang@cczq.com）

机构信息

• 川财研究所：位于北京、上海、深圳、成都，提供专业研究报告服务。

投资评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。
• 报告基于可靠信息编制，但不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点、结论和建议仅为参考，不构成投资建议。
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图表目录

• 图1：2017年初至今板块市场表现
• 图2：2018年初至今板块市场表现
• 图3：一周行业表现

表格目录

• 表格1：一周行业及个股表现
• 表格2：一周国际行业动态
• 表格3：一周国内行业动态
• 表格4：一周公司公告