20181123-太平洋-航空航天与国防Ⅲ行业周报_北斗三号基本系统星座完成组网_建议关注北斗产业链投资机会_21页_1mb

报告摘要

国防军工行业分析总结

核心内容

北斗三号系统组网完成：2018年11月19日，北斗第42、43颗卫星成功发射，标志着北斗三号基本系统星座部署圆满完成，计划年底前开通运行，为“一带一路”国家和地区提供基本导航服务，实现从区域走向全球的关键一步。
北斗产业链投资机会：北斗三号的组网完成将带来应用终端更换需求及更大的卫星定位和导航应用需求，建议关注北斗产业链相关标的，如海格通信（002465）、合众思壮（002383）。
军工行业基本面改善：2018年前三季度军工板块营收增速提升至14.63%，高于A股平均水平。归母净利润增速为11.59%，虽然环比略有下滑，但仍高于A股平均水平。军工板块毛利率稳定，整体毛利率为17.64%，高于A股平均水平。
航空领域表现突出：航空领域营收增长33.31%，归母净利润增长39.70%。主机厂业绩增长显著，如中航飞机、航发动力、中航沈飞等。
基金配置价值凸显：三季度基金重仓股中军工行业持仓市值占比1.71%，环比增长0.22%，达到局部拐点。航空产业与主机厂持仓占比达73.86%，显示市场对主机厂业绩的持续看好。
军品订单持续增长：2018年截止目前，军品订单采购数量超过1000项，其中10月份采购量占比超过50%。订单增长推动军工行业业绩恢复，全年业绩有望进一步提升。
行业投资策略：建议从两条主线精选细分领域龙头个股，一是关注主战装备列装预期增强的主机厂及核心配套公司；二是关注军品订单复苏带来的国防信息化和高端材料企业。

主要观点

北斗三号系统组网完成，将带动产业链公司受益，尤其是具备短报文通信功能的公司。
军工行业基本面持续改善，营收与利润均呈现增长趋势，毛利率保持稳定。
基金配置仓位略有增加，军工板块市盈率处于低位，具备配置价值。
航空领域表现尤为突出，主机厂及核心配套公司业绩增长显著。
军品订单持续增长，显示军工行业订单释放加快，行业复苏趋势明显。
军工行业受贸易战影响较小，具备一定的避险价值。

关键信息

一、行业基本面

营收增速：2018年前三季度军工板块营收增速为14.63%，超过A股平均水平。
净利润增速：2018年前三季度归母净利润增速为11.59%，高于A股平均水平。
毛利率：军工板块整体毛利率为17.64%，高于A股平均水平4.25个百分点。
军品订单：2018年军品订单采购数量超过1000项，10月份采购量占比超50%，订单释放速度加快。

二、细分领域表现

航空领域：营收增长33.31%，归母净利润增长39.70%。
电子信息化：归母净利润增速为28%。
材料领域：归母净利润增速为16%。
通航/无人机：归母净利润增速为18%。

三、投资建议

推荐公司及评级：
- 菲利华（300395）、合众思壮（002383）、航锦科技（000818）、泰豪科技（600590）、光威复材（300699）等被建议“买入”。
重点推荐主线：
- 主线一：主战装备列装预期增强，关注主机厂及核心配套公司，如中航飞机（000768）、中航沈飞（600760）、中直股份（600038）、航发动力（600893）、内蒙一机（600967）、中航光电（002179）、中航机电（002013）、中航电子（600372）。
- 主线二：军品订单复苏，关注国防信息化和高端材料企业，如菲利华（300395）、海格通信（002465）、合众思壮（002383）、航锦科技（000818）、泰豪科技（600590）、光威复材（300699）。

四、风险提示

军队订单释放不达预期。
军民融合推进速度低于预期。

五、行业新闻

ARJ21订单增长：天骄航空成为ARJ21的第二家国内运营航空公司，有望带动更多支线运营商采购国产飞机。
北斗三号组网完成：标志着中国北斗从区域走向全球的关键一步。
民营火箭企业融资：蓝箭航天完成3亿元B+轮融资，用于研发制造新型液体火箭。
美军航母进南海：里根号航母编队计划停靠中国香港，显示美国在亚太地区的军事活动。
彩虹无人机“一站双控”技术：实现国际首创，提升任务区域控制力与探知力。
阿里云与大飞机合作：推动智能制造技术与商用飞机制造深度融合。
埃及订购我国无人机：订购32架翼龙改进型侦察打击一体化无人机，价值约4亿元人民币。
民航客机将重回超音速时代：美国NASA与洛克希德-马丁公司联合研发X-59超音速技术验证机。
波音777X首架组装完成：将配备世界最大商用航空发动机GE9X。
中国抢占全球核电市场：中国核电机组数量及出口能力持续增强。

六、公司跟踪

威海广泰：获得美国专利局颁发的发明专利证书，提升创新研发水平。
中航三鑫：完成海南特玻13%股权转让事项。
特发信息：公开发行可转换公司债券，用于公司发展。
中航飞机：启动增资扩股程序，持股比例下降，不再纳入合并报表。
航发动力：子公司吸收合并其下属公司，优化企业结构。
海伦哲：收购控股子公司股权，提升公司业务发展。
成飞集成：筹划重大资产重组，推动资源整合。
奥普光电：筹划重大事项，拟发行股份购买标的公司股权。
日发精机：拟回购股份，用于股权激励计划。
银邦股份：其技术荣获中国有色金属工业科学技术奖一等奖，提升市场竞争力。

七、个股信息

本周涨跌幅前10：洪都航空、中直股份、北斗星通、华测导航、中国卫星、光电股份等。
本周涨跌幅后10：*ST德奥、亚光科技、博云新材、雷科防务等。
重点推荐公司盈利预测：
- 中航飞机（000768）：EPS 2018E为0.20，PE 2018E为74.40。
- 内蒙一机（600967）：EPS 2018E为0.39，PE 2018E为30.19。
- 中航沈飞（600760）：EPS 2018E为0.60，PE 2018E为55.28。
- 中直股份（600038）：EPS 2018E为0.90，PE 2018E为42.09。
- 中航光电（002179）：EPS 2018E为1.29，PE 2018E为29.68。
- 中航机电（002013）：EPS 2018E为0.25，PE 2018E为30.48。
- 中航电子（600372）：EPS 2018E为0.34，PE 2018E为42.61。
- 航锦科技（000818）：EPS 2018E为0.75，PE 2018E为12.93。
- 菲利华（300395）：EPS 2018E为0.57，PE 2018E为25.96。
- 光威复材（300699）：EPS 2018E为0.90，PE 2018E为40.62。

八、投资评级说明

行业评级：
- 好看：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。