军工行业北斗导航产业专题深度报告：北斗三号组网完成在即，产业链迎来重要发展机遇招商证券-24页_1mb

报告摘要

北斗三号组网完成在即，产业链迎来重要发展机遇总结

核心内容

北斗三号全球卫星导航系统即将全面建成，标志着我国在卫星导航领域取得重大进展。北斗系统作为国家核心基础设施，由空间段、地面段和用户段组成，具备全球定位、导航和授时能力。随着5G商用的加速，北斗与5G的融合将开启下游巨大市场应用空间，推动产业链发展。

主要观点

全球GNSS市场增长
- 预计到2029年，全球GNSS市场总产值将达3244亿欧元，较2019年的1507亿欧元翻番，年复合增速达8%。
- 亚太地区是未来增长的核心区域，预计2029年GNSS终端保有量将达51亿台，占全球总量的53.5%，产值占比达1/3。
- 卫星导航增值服务市场占总市场的一半以上，其中道路服务和个人消费应用占据主导地位，占总收入的93.3%。
北斗三号系统建设进展
- 截至2019年底，已发射28颗北斗三号卫星，计划于2020年6月前发射最后2颗，完成30颗卫星组网。
- 北斗三号系统具备更高的定位精度和更广的服务范围，将为全球用户提供更优质服务。
北斗产业链发展
- 2018年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达3016亿元，较2017年增长18.3%。
- 产业链已形成完整内循环，涵盖上游基础产品、中游终端集成和系统集成、下游运营服务。
- 下游运营服务产值占比最高，达41.6%，增长最快。
北斗应用领域拓展
- 北斗系统已广泛应用于交通运输、农业、林业、渔业、公安、防震减灾、大众应用、电力、金融等多个领域。
- 5G技术的普及将推动北斗与5G融合，开启万物互联智能时代，带来新的商业机遇。

关键信息

市场潜力：随着北斗三号系统全面组网和5G商用加速，北斗产业链将迎来重要发展机遇。
技术突破：国产北斗基础产品如芯片、模块、天线等技术已达到国际先进水平，并实现自主可控。
投资建议：从三个方面挖掘北斗产业链的投资机会：1）长期专注空间技术的系统内龙头，如中国卫星、天奥电子、康拓红外、七一二、航天电子；2）具备上游核心器件制造能力的标的，如北斗星通、华力创通、天银机电；3）聚焦系统方案和数据服务的下游系统龙头，如华测导航。
风险提示：组网进度不及预期、下游市场需求疲软、民品市场竞争激烈。

重点公司财务信息

公司名称	股价	18EPS	19EPS	20EPS	19PE	20PE	PB	评级
中国卫星	36.73	0.35	0.40	0.44	93	83	8	强烈推荐-A
天奥电子	28.18	1.09	0.72	0.83	39	34	4	--
康拓红外	13.98	0.15	0.20	0.28	69	49	5	--
七一二	23.42	0.30	0.41	0.56	58	42	8	--
航天电子	6.34	0.17	0.19	0.22	33	29	1	强烈推荐-A
北斗星通	26.75	0.21	--	--	--	--	3	--
华力创通	9.79	0.20	0.23	0.29	42	33	3	--
天银机电	12.78	0.23	0.38	0.42	33	30	4	强烈推荐-A
华测导航	29.39	0.44	0.56	0.71	53	41	8	--

图表目录

图1：卫星定位系统原理
图2：世界主要卫星导航系统
图3：全球主要卫星的轨道比较图
图4：全球卫星导航系统市场分布
图5：2017年全球主要国家卫星导航系统产业收入占比
图6：我国北斗导航系统“三步走”建设路线
图7：北斗系统由空间段、地面段和用户段三部分组成
图8：北斗可见卫星数
图9：GPS可见卫星数
图10：北斗地基增强系统组成示意图
图11：框架网北斗基准站分布示意图
图12：千寻位置服务覆盖范围
图13：千寻位置下游运用空间广阔
图14：2019-2029年卫星导航系统收入来源预测
图15：2019-2029年下游应用领域累计收入预测
图16：北斗导航三大应用市场及发展现状
图17：我国卫星导航与位置服务产业产值增长图
图18：我国卫星导航与位置服务产业链各环节产值占比
图19：我国卫星导航与位置服务产业链各环节产值比例
图20：我国卫星导航专利累计总量统计
图21：我国卫星导航专利技术领域分布
图22：军工行业历史PE Band
图23：军工行业历史PB Band

行业数据

股票家数：65家
总市值：7000亿元
流通市值：4857亿元
行业占比：1.7%
行业规模：2018年卫星导航与位置服务产业总产值达3016亿元，其中核心产值为1069亿元，占比35.44%，北斗贡献率达80%。

产业链发展趋势

上游基础产品如芯片、模块、天线等已实现自主可控，国产北斗基础产品在2018年销量突破7000万片。
中游终端集成和系统集成是产业发展的重点，其产值占比分别为34.57%和12.89%。
下游运营服务发展迅速，产值占比达41.6%，成为推动产业链增长的关键环节。

未来展望

随着北斗三号系统全面组网和5G商用加速，北斗+5G将带来新的市场机遇，推动北斗从行业应用向大众生活延伸。
产业链将与互联网、物联网、5G、大数据等新兴技术深度融合，成为支持和推动人类社会有效运行及持续发展的强劲动力。

总结

北斗三号系统即将完成全球组网，标志着我国在卫星导航领域迈入新阶段。北斗产业链已形成完整内循环，具备广阔的应用前景。5G商用的加速将推动北斗与5G融合，开启万物互联智能时代。重点公司推荐方向包括空间技术龙头、上游核心器件制造商和下游系统方案提供商。行业面临的风险包括组网进度、市场需求及国际竞争。未来十年，GNSS市场将以亚太地区为核心，预计全球总产值将翻倍，而北斗在其中发挥重要作用。

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