20220815-东吴证券-启明星辰-002439.SZ-疫情影响业绩短期承压_中移控股未来可期_3页_449kb

启明星辰（002439）总结

核心内容概述

启明星辰（002439）近期发布了2022年半年报，并公布了2022-2024年的盈利预测。尽管2022H1受疫情影响，公司业绩出现短期承压，但中移控股的战略合作持续推进，为公司未来增长提供了有力支撑。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的竞争力和良好的发展前景。

主要观点

1. 疫情影响业绩短期承压

• 2022H1营收：12.14亿元，同比增长 $0.18%$，但剔除网络安全集成项目硬件收入影响后，实际增长 $16.28%$。
• 净利润表现：归母净利润亏损2.50亿元，同比下降 $132.9%$；扣非归母净利润亏损2.82亿元，同比下降 $115.93%$。
• 毛利率提升：2022H1综合毛利率达 $67.15%$，同比提升 $6.3%$。
• 费用增长：费用同比增长 $24.72%$，其中销售费用率 $54.41%$（同比 $+11.83\mathrm{pct}$），管理费用率 $9.25%$（同比 $+1.15\mathrm{pct}$），研发费用率 $42.2%$（同比 $+7.86\mathrm{pct}$）。
• 人员增长：截至2022年中，公司在职员工约6,700余人，较年初增加约100人。

2. 核心竞争力显著，订单迅速恢复

• 安全运营中心战略：标准化运营中心服务日趋成熟，已在部分省市形成规模效应。
• 数据安全战略：通过杭州总部势能，完善数据安全2.0交付形态，形成全周期、梯级式交付节奏。
• 市场占有率：2021年下半年托管安全服务市场占有率 $12.4%$，连续三年市场占有率第一。
• 订单恢复：随着疫情控制，公司积极复工复产，6月订单增速快速恢复。

3. 中国移动控股未来可期

• 战略投资：2022年6月，中国移动战略投资启明星辰，将实现实际控制。
• 合作进展：已与中移深圳、中移国际签署战略合作协议，成功入围部分中国移动分公司项目。
• 协同效应：未来在战略、技术、渠道等方面与中移深入合作，有望在运营商、政府等行业取得更积极进展。

关键财务数据

盈利预测与估值

市场数据

基础数据

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在 $15%$ 以上。
• 风险提示：
  • 疫情可能继续影响业务开展；
  • 行业竞争加剧，可能对公司盈利造成压力。

总结

启明星辰在2022H1受到疫情短期冲击，业绩承压，但通过优化成本结构、提升毛利率、加强新兴业务布局，公司展现出较强的抗风险能力和成长潜力。同时，与中移的战略合作持续推进，为公司未来在运营商和政府等行业的拓展提供了重要机遇。分析师认为，公司具备显著的核心竞争力，未来有望实现业绩持续增长，维持“买入”评级。