20230528-国盛证券-纺织服装-周专题_VF亚太区表现稳步复苏_1-3月营收增长10__14页_1mb

VF亚太区表现稳步复苏，1-3月营收增长10%总结

1. 业绩概况

• FY2023Q4：亚太区营收同比增长10%，美洲地区下降7%，EMEA地区增长8%。
• 品牌表现：The North Face增速领先，Q4亚太地区增长35%；Vans亚太地区小幅增长，但美洲地区仍下滑18%。
• 渠道结构：DTC渠道增长3%，批发渠道下降2%；公司长期目标是提升DTC占比至50%以上。

2. 运营调整与展望

• 库存管理：Q4库存环比下降，库存恢复进入稳定阶段。
• FY2024展望：预计亚太区及大中华区营收实现双位数增长，毛利率至少提升1个百分点。

3. 投资建议

• 高端男装：推荐关注比音勒芬（PE 21倍）、报喜鸟（PE 14倍）。
• 大众服饰：推荐关注太平鸟、地素时尚、歌力思（PE分别17、13、15倍）。
• 运动鞋服：推荐李宁、安踏体育、特步国际（PE分别为22、22、17倍），受益于消费复苏和政策支持。

4. 市场与风险

• A股表现：周涨幅前三为日播时尚、安奈儿、孚日股份；后三为ST爱迪、华利集团、九牧王。
• 主要风险：下游订单波动、海外业务拓展不及预期、棉价波动和外汇风险。

5. 行业动态

• 多个品牌强化与运动赛事合作，如阿迪达斯与北美联赛杯达成赞助协议。
• lululemon宣布“FURTHER”长期项目，聚焦女性运动员资源及产品创新。

数据来源：Bloomberg，Wind，公司公告。