20230326-国盛证券-纺织服装-周专题_NikeQ3财季大中华区营收增长1_库存健康_18页_1mb

纺织服装行业周专题总结

核心内容

本周重点分析Nike Q3财季表现及纺织服装行业投资观点。Nike在货币中性基础上实现营收同比增长19%至124亿美元，但毛利率下降3.3个百分点至43.3%，净利润同比下滑11%至12.4亿美元。库存方面，Nike大中华区库存同比下降4%，而北美库存同比增长14%，整体库存健康。

主要观点

运动鞋服

• 中长期推荐：具备成长性的本土运动品牌龙头，如李宁、安踏体育、特步国际。
• 2023年预期：消费复苏趋势明显，全年行业表现有望反弹。安踏体育预计2023年营收增长16%，净利润增长20%+；李宁预计2023年营收增长16%，净利润增长20%+；特步国际预计2023年营收增长15%，净利润增长20%+。
• 投资建议：维持“买入”评级，对应2023年PE分别为28倍、28倍、19倍。

时尚服饰

• 2023年趋势：消费环境向好，板块公司业绩反弹确定性强，估值有望提升。
• 重点推荐：比音勒芬（2023年PE 19倍）、报喜鸟（2023年PE 12倍）、波司登（2023年PE 17倍）。
• 提醒关注：海澜之家、罗莱生活，其边际改善明显。

纺织制造

• 短期趋势：2023Q1订单表现较弱，但客户库存拐点已现，预计Q2订单将环比改善。
• 中长期趋势：行业竞争格局优化，看好具备一体化、国际化产能的制造龙头。
• 重点推荐：申洲国际（2023年PE 21倍）、华利集团（2023年PE 16倍）、伟星股份。
• 预期：2023年纺织制造板块有望实现增长，估值存在上行空间。

黄金珠宝

• 短期趋势：行业边际改善明显，受益于节日消费及金价上涨。
• 长期趋势：关注渠道渗透率高、产品差异性强的品牌公司。
• 重点推荐：周大福（2023年PE 24倍）、老凤祥（2023年PE 14倍）、周大生（2023年PE 12倍）、潮宏基（2023年PE 17倍）。
• 预期：2023年珠宝消费有望迎来快速增长，婚庆需求回补确定性强。

关键信息

Nike Q3表现

• 营收：124亿美元，同比增长19%。
• 毛利率：43.3%，同比下降3.3个百分点。
• 净利润：12.4亿美元，同比下降11%。
• 库存：截止2月末，公司库存89亿美元，同比增长16%，环比减少5%。
• 库存健康：大中华区库存同比下降4%，北美库存同比增长14%。
• 展望：预计FY2023营收增长高单位数，毛利率下降2.5个百分点，SGA费用增长10%。

纺织服装新股日历

行业动态

• 沪深300指数：上升1.72%。
• 纺织制造板块：上升1.41%。
• 品牌服饰板块：上升0.61%。
• A股周涨跌幅前三：百隆东方（+13.14%）、迪阿股份（+11.51%）、豫园股份（+8.45%）。
• A股周涨跌幅后三：ST爱迪尔（-8.15%）、九牧王（-7.33%）、梦洁股份（-3.07%）。
• H股周涨跌幅前三：特步国际（+13.19%）、安踏体育（+10.57%）、晶苑国际（+8.68%）。
• H股周涨跌幅后三：江南布衣（-5.49%）、中国利郎（-4.58%）、361度（-1.04%）。

价格波动

• 棉价：国棉328价格同比下降33%至15214元/吨，长绒棉价格同比下降59%至22150元/吨。
• 内外棉价差：内棉价格低于人民币计价的外棉价格62元/吨。

风险提示

• 终端需求下滑
• 多品牌及海外业务开展不顺
• 棉价波动风险
• 外汇波动风险

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，内容基于公开资料，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行关注更新信息，谨慎决策。