20181104-招商证券-旅游行业数据跟踪及11月投资策略_行业步入淡季_坚守绩优龙头_24页_1mb

旅游行业11月投资策略总结

核心内容概述

2018年11月，旅游行业进入淡季，整体表现疲软，板块估值回落。尽管部分细分领域如免税和部分休闲景区仍保持增长，但整体景气度转弱，市场对经济和消费预期悲观，导致板块回调。分析师建议投资者保持谨慎，关注绩优龙头，并留意酒店板块的潜在反弹机会。

主要观点

1. 板块表现：

   • 10月餐饮旅游板块下跌10.23%，在A股29个行业中排名第27位。
   • 三季报绩优股如宋城演艺、广州酒家逆势上涨，而出境游龙头如众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际大幅下跌。

2. 行业景气度：

   • 旅游行业Q3整体景气度一般，仅免税和部分休闲景区维持较好增势。
   • 酒店经营数据回落，消费下行压力加大，Q4进入淡季，短期景气度较弱。

3. 投资建议：

   • 推荐绩优龙头：宋城演艺、广州酒家、中国国旅。
   • 建议关注酒店板块：首旅酒店、锦江股份，或有估值修复机会。

关键信息

一、10月行情回顾

• 整体表现：10月大盘下行，餐饮旅游板块跌幅较大，仅金融板块小幅上涨。
• 板块排名：在A股29个行业中排名第27位，年初至今排名第3位。
• 个股表现：宋城演艺、大连圣亚、广州酒家涨幅居前；众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际、中国国旅、曲江文旅跌幅较大。

二、旅游行业重点数据跟踪

1. 酒店：Q3经营数据回落，消费下行压力加大

• 8月数据：全国星级酒店RevPAR同比下降1.2%，入住率和平均房价双双下跌。
• 9月数据：北京星级酒店RevPAR同比增长4.8%，但增速放缓；江苏和上海星级酒店RevPAR同比持平或下滑。
• STR样本：9月RevPAR增速放缓，需求增速小于供给增速。
• Q3经营数据：华住、如家、锦江Q3同店RevPAR增长放缓，经济型和中高端酒店表现分化。
• 开店情况：Q3酒店开店加速，华住全年开店指引650-700家，锦江全年开店计划450家，预计Q4开店约200家。

2. 免税：三亚店延续增势，国旅大股东控股海免

• Q3免税增长：海南离岛免税销售额同比增长30.3%，前三季度增长25.8%。
• 政策利好：国旅大股东中旅集团取得海免51%股权，垄断海南免税市场，享受政策红利。
• 三亚机场：1-9月旅客吞吐量同比增长2.7%，9月同比略降0.19%。

3. 景区：一线目的地增长出色，景区普推优惠活动

• 黄山景区：8月接待44.1万人次，同比增长7.5%；9月旺季门票价格下调，推动客流。
• 宏村景区：8月接待29.9万人次，同比增长10.4%。
• 三亚、丽江、桂林、长白山、张家界：9月游客数量均实现不同程度增长，其中长白山增长47.3%。
• 优惠活动：多数景区推出优惠活动，以吸引客流。

4. 出境游：国际航线继续回落，日泰下滑韩国恢复

• 9月国际航线：六大航司国际航线客运量同比增长9.5%，但日本、泰国线路客流下滑，韩国游恢复。
• 港澳游：9月接待大陆游客增长一般。
• 澳新线：表现平淡，淡季效应明显。
• 欧洲、美洲：部分国家如奥地利、加拿大游客数量增长，但增速放缓。

10月重要新闻和公告汇总

1. 行业重大新闻

• 国庆旅游：全国接待游客7.26亿人次，收入近6000亿元，安全和投诉下降。
• 中免集团：将在澳门开设旗舰免税店，提升免税业务布局。
• 海南自贸区：设立中国（海南）自由贸易试验区，推动旅游、航空、免税发展。
• 上海邮轮港：布局免税店或离境退税店，促进邮轮旅游发展。
• 同程艺龙：通过IPO募集10亿美元，有望成为行业红利受益者。

2. 行业重要公告

• 腾邦国际：拟收购巧趣文化60%股权，拓展亲子主题乐园业务。
• 腾邦国际：因重大事项停牌，可能涉及控股权变更。
• 黄山旅游：投资建设景区提升工程，预计5年收回成本，提升接待人数和经营收益。
• 中国国旅：控股股东与海南国资委互换资产，获得海免51%股权，垄断海南免税市场。
• 广州酒家：获得国资委批准实施第一期股票期权激励计划。

11月投资策略

• 短期策略：板块进入淡季，景气度趋弱，建议维持谨慎，关注三季报绩优股。
• 推荐个股：宋城演艺、广州酒家、中国国旅，因其业绩稳定、增长确定性强。
• 关注酒店：首旅酒店、锦江股份，虽Q3数据转弱，但估值已触底，后续或有反弹机会。
• 风险提示：宏观经济增速下滑、旅游行业系统性风险。

重点公司业绩及估值表（截至2018年11月2日）

风险提示

• 宏观经济风险：增速放缓可能影响整体消费，进而压制旅游板块表现。
• 行业系统性风险：旅游行业整体景气度下滑，可能引发市场调整。