旅游行业数据跟踪及11月投资策略：行业步入淡季，坚守绩优龙头-20181104-招商证券-24页-1mb

旅游行业分析报告总结

核心内容

2018年11月，旅游行业进入淡季，板块整体表现疲软。受宏观经济下行压力和消费预期悲观影响，板块短期景气度较弱，建议投资者保持谨慎，关注绩优龙头股。重点推荐宋城演艺、广州酒家、中国国旅，同时建议继续关注首旅酒店和锦江股份，或有估值修复机会。

主要观点

• 行业整体表现：10月餐饮旅游板块下跌10.23%，在A股29个行业中排名第27位。年初至今下跌7.14%，排名第3位。
• 酒店板块：Q3经营数据回落，入住率和房价均下滑，RevPAR增速放缓。华住、如家、锦江的同店数据均出现不同程度的下滑，但中高端酒店表现相对较好。建议关注其后续数据改善，或有反弹机会。
• 免税板块：三亚店延续增势，国旅大股东控股海免，垄断海南免税市场，享受政策红利。Q3海南离岛免税销售额增长30.3%，增速较上半年提升。
• 景区板块：一线目的地增长较好，景区普遍推出优惠活动。三亚、丽江、张家界等景区游客数量增长显著，但自然景区受降价影响，增长乏力。
• 出境游板块：国际航线客运量增速回落，日本、泰国线路受事件冲击下滑，韩国游恢复较快。整体出境游市场表现分化。

关键信息

一、10月行情回顾

• 10月大盘下行，餐饮旅游板块大幅回调，跌幅达10.23%。
• 三季报绩优股逆势上行，如宋城演艺、广州酒家等表现较好。
• 出境游龙头如众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际因业绩不佳，股价大幅下跌。
• 板块估值回落，2018年预测市盈率为25.3倍，行业排名第9。

二、旅游行业重点数据跟踪

1. 酒店：Q3经营数据回落，消费下行压力加大

• 8月全国星级酒店RevPAR下降1.2%，入住率和平均房价均下滑。
• 9月北京星级酒店RevPAR增长4.8%，江苏持平，上海下滑。
• 酒店需求增速小于供给，RevPAR增速放缓，未来存在不确定性。

2. 免税：三亚店延续增势，国旅大股东控股海免

• Q3海南离岛免税销售额增长30.3%，前三季度增长25.8%。
• 国旅大股东中旅集团取得海免51%股权，将深度绑定海南旅游业，享受政策红利。

3. 景区：一线目的地增长出色，景区普推优惠活动

• 三亚、丽江、张家界等景区9月游客数量增长显著，主要受益于节假日效应和优惠活动。
• 黄山景区推出“金9惠乐周”等活动，9月门票价格下调，带动客流增长。

4. 出境游：国际航线继续回落，日泰下滑韩国恢复

• 9月六大航司国际航线客运量增长9.5%，但日本和泰国线路受事件影响下滑。
• 韩国游因自由行游客增长而恢复，增速达36.37%。
• 澳大利亚、新西兰等目的地增长平稳，但未达预期。

三、10月重要新闻和公告汇总

• 国庆假期数据：全国接待国内游客7.26亿人次，收入近6000亿元。
• 澳门免税店：中免集团将在澳门开设旗舰免税店，提升其在澳门的市场份额。
• 海南自贸区设立：国务院批准设立海南自由贸易试验区，涉及旅游、航空、免税等领域。
• 邮轮经济：上海将在邮轮港周边布局免税店或离境退税店，推动邮轮旅游发展。
• 同程艺龙IPO：同程艺龙通过港交所聆讯，计划募集10亿美元，有望成为港股OTA第一股。
• 腾邦国际收购：计划收购巧趣文化60%股权，拓展亲子主题乐园。
• 黄山旅游项目：黄山旅游同意投资景区提升工程，预计5年内收回成本。
• 中国国旅资产划转：控股股东中国旅游集团与海南省国资委互换资产，取得海免51%股权。
• 广州酒家激励计划：获得广州市国资委批准，实施第一期股票期权激励计划。

四、11月投资策略

• 短期策略：旅游板块进入淡季，景气度趋弱，建议保持谨慎，关注绩优龙头。
• 推荐个股：宋城演艺、广州酒家、中国国旅，因其业绩稳定、增长确定性强。
• 关注个股：首旅酒店、锦江股份，或有估值修复机会。
• 风险提示：宏观经济增速下滑、旅游行业系统性风险。

总结

旅游行业在2018年10月面临较大回调，板块整体表现疲软。Q3经营数据回落，酒店、出境游等子板块景气度转弱，免税和部分休闲景区仍保持较好增势。Q4进入旅游淡季，短期景气度难以反转，建议投资者聚焦三季报绩优龙头，关注其长期价值。同时，继续关注酒店板块后续数据改善，或有反弹机会。整体来看，板块估值已触底，长期投资价值不改。