旅游行业数据跟踪及10月份投资策略：旺季平稳免税靓丽，财报季聚焦绩优龙头-20191009-招商证券-18页_1mb

旅游行业数据跟踪及10月投资策略总结

核心内容

本报告分析了2019年9月旅游行业运行情况及10月投资策略，重点跟踪了酒店、免税、景区及出境游等细分领域数据，并提出对相关个股的投资建议。

主要观点

• 行业整体表现：9月旅游板块小幅下跌，但年初至今表现优于沪深300指数。
• 酒店行业：8月RevPAR增长10.2%，五星级酒店表现亮眼，但江苏地区星级酒店表现不佳。
• 免税行业：Q3离岛免税增速反弹，受益暑期旺季与促销活动，国庆期间增长超50%。
• 景区行业：暑期旺季需求释放，部分景区如桂林、张家界保持高增长，但三亚、长白山增速放缓。
• 出境游：国际航线客运量增速有所好转，日韩、泰国、越南表现较好，港澳台市场受事件影响下滑。
• 投资建议：在宏观压力和中美贸易摩擦背景下，消费行业仍具韧性，建议关注绩优低估值个股。

关键信息

高频数据亮点

• 离岛免税：Q3增速预计在30%左右，国庆期间增长超50%，预计年底海免注入上市公司将带来业绩增长。
• 酒店RevPAR：8月全国星级酒店RevPAR增长10.2%，五星级酒店平均房价上涨21.4%。
• 景区客流：8月黄山、宏村、张家界、桂林等景区客流增长良好，但三亚、长白山增速回落。
• 出境游：8月六大航司国际航线运送旅客增长15.4%，泰国、越南线复苏明显。

个股表现

• 涨幅前五：凯撒旅游（+12.44%）、三湘印象（+9.21%）、宋城演艺（+5.75%）、西安旅游（+4.11%）、腾邦国际（-22.54%）。
• 重点推荐个股：
  • 中国国旅：受益免税业务高增长及海免注入，强烈推荐。
  • 宋城演艺：下半年丽江、桂林、张家界项目推动增长，珠海演艺谷项目打造长期利润增长点，继续推荐。
  • 广州酒家：湘潭项目有望在中秋前投产，Q3月饼预收货款表现靓丽，继续推荐。
  • 首旅酒店、锦江股份：中报逆势增长，估值触底，中长期可布局。

行业动态

• 政策变动：大陆多地恢复办理赴台湾金马澎个人旅游签注。
• 景区恢复：九寨沟景区部分区域恢复开放。
• 企业动态：携程完成与Naspers换股交易，华住旗下城家获A轮融资，复星旅文ABS获受理。

风险提示

• 宏观经济：增速下滑可能影响旅游行业整体表现。
• 行业风险：旅游行业存在系统性风险。
• 目的地环境：目的地环境波动可能影响游客数量与消费意愿。

投资策略

• 短期策略：关注绩优低估值个股，重点推荐中国国旅、宋城演艺、广州酒家、首旅酒店、锦江股份。
• 长期策略：看好旅游行业长期竞争力，关注消费升级及政策利好带来的增长机会。

估值表现

• 板块市盈率：截至2019年9月30日，餐饮旅游板块市盈率31.7倍，行业排名第9。
• 重点公司估值：
  • 宋城演艺：2019年市盈率30.38倍。
  • 广州酒家：2019年市盈率29.08倍。
  • 中国国旅：2019年市盈率38.14倍。
  • 首旅酒店：2019年市盈率19.18倍。
  • 锦江股份：2019年市盈率18.63倍。

行业评级

• 行业评级：推荐，行业基本面向好，指数有望跑赢基准。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%至20%之间。
  • 中性：公司股价变动介于±5%之间。
  • 回避：公司股价弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

重要声明

本报告由招商证券编制，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。