餐饮旅游行业2018年半年度投资策略报告：长期优选绩优标的，布局暑期旺季行情-20180630-渤海证券-22页-3mb

餐饮旅游行业2018年半年度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2018年上半年中国餐饮旅游行业的运行情况及投资策略，重点围绕国内旅游市场、政策红利对免税行业的影响、酒店行业复苏趋势以及个股推荐等方面展开。

主要观点

1. 国内旅游市场运行平稳，出境游有回暖迹象

• 旅游数据良好：2018年春节和“五一”假期旅游数据表现强劲，国内游客人次和收入均实现增长。
• 市场趋势：自驾车出游比例接近50%，成为家庭出游的主要方式；文旅融合、研学旅游、红色旅游等新产品受到青睐。
• 区域表现：三亚等重点旅游城市接待游客和旅游收入均保持较高增速，部分景区表现突出。

2. 政策红利持续释放，三亚免税保持强劲增速

• 免税行业前景：中国消费者是全球最大的奢侈品消费群体，但国内消费占比低，政策鼓励消费回流。
• 海南免税政策：海南离岛免税销售额持续增长，政策支持推动免税行业快速发展。
• 中免集团扩张：中免集团通过收购日上上海51%股权，获得上海机场免税经营权，成为国内免税行业龙头。

3. 酒店行业中期复苏，中端酒店持续贡献业绩

• 中端酒店崛起：中端酒店数量增速远高于经济型酒店，市场占比逐年提升。
• 供需改善：酒店行业结构优化，供需关系改善，推动行业进入中期复苏周期。
• RevPAR增长：华住和如家等酒店集团RevPAR同比继续增长，显示行业复苏趋势。

4. 长期优选绩优标的，布局暑期旺季行情

• 板块表现：餐饮旅游板块年初至今跑赢沪深300指数，整体估值合理。
• 个股推荐：建议长期关注免税行业，中期关注酒店行业复苏，短期关注估值合理的优质个股。
• 推荐个股：中国国旅、首旅酒店、锦江股份、宋城演艺、黄山旅游。

关键信息

• 国内旅游数据：2018年春节接待游客3.86亿人次，同比增长12.1%；“五一”假期接待游客1.47亿人次，同比增长9.3%。
• 出境游回暖：2018年1-5月浙江省出国游人次累计同比增加30.4%，二季度出境游情况明显好于年初。
• 免税行业增长：2018年1-4月海南离岛免税销售额达40.23亿元，同比增长26.67%。
• 中免集团发展：通过收购日上上海51%股权，中免集团获得上海机场免税经营权，成为国内免税行业龙头。
• 酒店行业复苏：中端酒店占比逐年提升，2016年达到9.70%；华住和如家RevPAR持续增长。
• 板块估值：餐饮旅游板块整体动态市盈率为36.8倍，估值处于相对低点，具备较高配置价值。

风险提示

• 突发事件或不可控灾害
• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化
• 国企改革进展不达预期

行业评级与公司评级标准

重点品种推荐

• 中国国旅：增持
• 首旅酒店：增持
• 锦江股份：增持
• 宋城演艺：增持
• 黄山旅游：增持

估值与市场表现

• 板块表现：年初至今上涨10.15%，跑赢沪深300指数23.05个百分点，位列中信29个一级行业第1位。
• 个股涨跌幅：
  • 涨跌幅前三名：中国国旅（+49.59%）、宋城演艺（+26.67%）、大连圣亚（+25.57%）
  • 涨跌幅后三名：*ST藏旅（-49.52%）、西安旅游（-49.40%）、曲江文旅（-40.96%）

总结

本报告认为，2018年上半年，餐饮旅游行业整体运行良好，政策红利推动免税行业快速发展，酒店行业进入中期复苏周期，中端酒店成为行业增长的重要引擎。建议投资者从长期、中期和短期三个维度优选绩优标的，关注政策导向、行业复苏及市场风格，以布局暑期旺季行情。