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报告摘要

证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备：储能锂电需求旺盛、明年盈利修复可期
2025年11月24日
分析师：曾朵红首席分析师

核心观点

电力设备板块表现疲软
- 本周电气设备板块下跌10.54%，弱于大盘，市场主要受终端需求偏弱和价格下行影响。
- 光伏、风电、锂电池等细分板块出现明显分化，全球储能市场表现强劲。
人形机器人全面推进，长期空间广阔
- 美国特斯拉计划2030年实现人形机器人销量超100万台，优必选、Figure AI等公司推进工业和商用场景应用。
- 产业链加速布局，减速器、电机、传感器等核心环节技术突破，头部公司进入量产阶段。
储能政策利好频出，全球装机量快速提升
- 中国多地出台独立储能补偿政策（如黑龙江、内蒙古），2025年全球储能装机量有望达300GWh，2026年维持30%+增长。
- 美国、德国、澳大利亚等国储能装机量加速推进，政策支持与市场驱动力同步增强。
锂电需求旺盛，材料价格上涨
- 锂电材料价格普遍上涨，碳酸锂、电解液、六氟磷酸锂等核心材料价格创历史新高。
- 电动车销量持续高增长，海外渗透率提升，储能电池需求拉动材料端紧缺，盈利修复可期（关注宁德时代、亿纬锂能、璞泰来等）。
光伏海外市场表现亮眼，反内卷政策落地
- 国内终端需求偏弱，但欧洲、中东、拉美等市场装机量激增，中国组件、逆变器出口维持高增速。
- 新能源政策引导光伏反内卷，反刍料价格管控，企业利润修复有望。
风电板块海风加速，电价传导印证格局重塑
- 海风招标优于陆风，东北亚海风电网建设持续推进，大尺寸风机需求升级，毛利率修复可期（核心标的：大金重工、东方电缆）。
电网投资稳健增长，特高压打开新空间
- 国家电网第五批次招标规模扩大，特高压项目密集推进，智能电网配套设备需求旺盛。

重点关注领域

储能
- 政策端：多地独立储能补贴出台，25年装机量增加30%至140GWh。
- 细分需求：数据中心、工商储需求快速增长，海外欧盟、东南亚市场爆发。
锂电池
- 全球销量：10月中国电动载具销量同比增长20%，欧洲9国同期增长39%。
- 储能电池：订单饱满，供需紧张下涨价超预期，盈利修复可期（首推宁德时代、亿纬锂能）。
光伏&风电
- 光伏：海外市场高端电价项目增多，组件价格结构性上涨，国内企业积极拓展东南亚、中东布局。
- 风电：大尺寸风机市占率提升，海风招标同比增5GW，远海风电边际改善明显。
人形机器人
- 第三代工业级量产机型已验证工业应用，Tesla Gen3预计2026年量产，国内企业加速配套布局。