股权激励系列研究：股权激励之下宁德时代的大扩张-20211027-老虎证券-19页_4mb

报告摘要

宁德时代股权激励与大扩张分析总结

核心内容

宁德时代通过股权激励和大规模融资推动产能扩张，旨在巩固其在全球新能源动力电池行业的领先地位。2021年8月，宁德时代发布了582亿元的定增方案，主要用于电池生产与技术研发项目，同时补充流动资金。该计划将新增锂离子电池年产能约137GWh、储能电柜年产能约30GWh，整体产能将达360.4GWh，基本满足其2025年的产能需求。

主要观点

股权激励推动人才战略：宁德时代自2018年起连续三年推出限制性股票激励计划，累计授予超5400万股，激励对象达数万人，旨在稳定核心人才并激发团队活力。
扩张战略与市场需求匹配：宁德时代近年来的产能扩张与行业增长趋势高度吻合，2020年动力电池装机量达137GWh，其市场占有率全球25%、中国市场50%。预计2025年全球新能源车销量达1800万辆，动力电池需求将超1200GWh，宁德时代有望占据更大市场份额。
募资规模与行业地位相符：尽管单次募资达582亿元引发“过度融资”质疑，但结合其历史募资与产能增长数据，该计划并未超出行业合理预期。此外，其对产业链上下游的投资也表明其在巩固行业地位上的战略意图。
产能释放周期较长：此次募资的电池生产项目周期为24至48个月，产能完全释放需2至4年，因此其扩张效应将主要体现在2025年之后。
原材料成本压力与应对策略：近年来锂电池原材料价格大幅上涨，宁德时代通过投资并购锂矿资源等手段增强对供应链的控制，以缓解成本压力。

关键信息

融资与产能数据

年份	融资金额（亿元）	新增产能（GWh）
2016-2020	89.2（IPO）	24
2020年	125	52
2021年	419	167
合计	582	137（电池） + 30（储能） = 167

股权激励计划数据

年份	授予股票数量（万股）	激励人数	授予价格（元/股）	考核周期
2018	3083.53	1776	35.15	2年、5年
2019	1900	3838	35.67	2年、5年
2020	459.09	4688	231.86	3年

市场与行业预测

2025年动力电池需求：预计全球动力电池需求达1080GWh，有效产能需求超1200GWh。
宁德时代市场份额：预计2025年全球市场份额达35%，中国市场份额将维持领先地位。
行业增长背景：2015-2020年全球新能源车销量年均复合增长率达34.5%，2021年上半年全球动力电池出货量同比增长163.6%。

总结

宁德时代通过股权激励和融资扩张，持续巩固其在全球新能源动力电池行业的龙头地位。其扩张计划与市场需求高度匹配，且未来几年的行业增长预期为产能释放提供了良好支撑。尽管募资规模巨大，但结合历史数据与行业前景，此次融资并未超出合理范围。同时，宁德时代也在通过产业链投资增强对原材料的控制力，以应对成本上涨带来的挑战。