20211027-UP金融科技控股-股权激励系列研究_股权激励之下宁德时代的大扩张_19页_4mb

宁德时代股权激励与大扩张分析总结

核心内容概述

宁德时代作为中国动力电池行业的龙头企业，近年来通过大规模股权激励和融资扩产，持续巩固其市场领先地位。2021年8月，宁德时代发布582亿元定增方案，主要用于锂离子电池和储能电柜的产能扩张，以及技术研发和补充流动资金。此次融资不仅推动其产能大幅提升，也体现了公司在新能源行业高速发展的背景下，对未来的战略布局和人才激励的重视。

主要观点与关键信息

1. 大规模融资与产能扩张

• 宁德时代2021年8月发布的582亿元定增方案，主要用于5个电池生产项目和1个技术研发项目，新增锂离子电池年产能约137GWh、储能电柜年产能约30GWh。
• 此次募资将使宁德时代总年产能（包括在建）达到360.4GWh，基本满足其2025年的产能需求。
• 2016年至2020年，中国动力电池市场规模增长显著，宁德时代作为行业龙头，通过持续扩产支撑市场需求，每次扩产均接近“翻倍”目标。

2. 股权激励计划

• 宁德时代自2018年起连续三年推出限制性股票激励计划，累计授予超过5400万股。
• 2018年计划授予3083.53万股，被激励人员达1776人，授予价为35.15元/股，考核周期为2-5年。
• 2019年计划授予1900万股，被激励人员达3838人，考核要求提高，但已基本完成。
• 2020年计划授予459.09万股，被激励人员达4688人，授予价为231.86元/股，锁定期为3年，考核目标更高。

3. 市场与行业前景

• 2020年全球新能源汽车销量达319.8万辆，年均复合增长率达34.5%。
• 2021年上半年全球动力电池出货量达145GWh，同比增长163.6%。
• 预计2025年全球新能源汽车销量将达1800万辆，动力电池需求将达1080GWh，有效产能需求超1200GWh。
• 若宁德时代保持25%的全球市场份额，其2025年产量需求将达300GWh，而当前募资带来的产能已接近这一目标。

4. “过度融资”质疑与回应

• 582亿元的募资规模引发市场对“过度融资”的质疑，但横向对比历史募资数据，此次规模并未超出预期。
• 2021年募资项目中仅与生产相关的投资就达419亿元，接近当年营收规模。
• 考虑到原材料价格上涨、行业竞争加剧，以及未来产能需求的预期增长，宁德时代的扩产策略具有合理性。

5. 产业链投资与资金压力

• 宁德时代对产业链上下游持续进行投资，2020年至2021年上半年累计投资超98亿元，2021年4月审议通过90亿元产业链投资议案。
• 2021年上半年，宁德时代应付账款和应付票据总额接近600亿元，资产负债率升至64%，显示其资金压力较大。
• 582亿元募资中，93亿元用于补充流动资金，有助于缓解短期财务压力。

未来展望

宁德时代通过股权激励和融资扩产，不仅强化了人才激励机制，也进一步巩固了其在新能源动力电池领域的龙头地位。随着新能源汽车渗透率的提升和储能业务的拓展，宁德时代的产能扩张与市场占有率增长将形成正向循环。然而，市场增长是否能够达到预期，以及产能是否能够有效消化，仍是未来需要持续关注的关键点。

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