20210907-国金证券-雷曼光电-300162.SZ-股权激励目标高增长_凸显发展信心_4页_1mb

雷曼光电 (300162.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

雷曼光电是一家专注于LED显示技术的企业，近期发布第二期股权激励计划，以推动公司未来三年的业绩增长。公司目前股价为9.87元，目标价为15.96元，分析师维持“买入”评级。

主要观点

• 股权激励计划：公司拟向248名激励对象授予股票期权1250.30万份，占股本总额的3.58%，行权价为10.00元/股，高于当前股价，彰显公司对未来发展的信心。
• 营收增长目标：公司设定未来三年营收复合增速为52.46%，其中2021-2023年营收同比增速分别为46.55%、58.34%和52.63%。
• 技术优势：公司在小间距COB技术方面具有先发优势，制程良率高达98.49%，并开发了像素引擎技术，实现高清显示的低成本。基于COB技术的Mini/MicroLED业务保持高速增长，2021年上半年收入达1.96亿元，同比增长147%。
• 市场拓展：公司布局三条主要赛道：专用显示市场（如指挥控制中心）、商用显示市场（如智慧会议系统）和高端民用市场（如家庭影院和大客厅电视屏）。
• 财务表现：2021年上半年实现营收5.67亿元，同比增长44.51%；净利润为2,039万元，同比增长259%。预测2021-2023年归母净利润分别为0.85亿元、1.86亿元和3.11亿元，EPS分别为0.24元、0.53元和0.89元。
• 投资建议：分析师预计公司未来三年营收将分别达到14.2亿元、20.9亿元和31.2亿元，维持“买入”评级。

关键信息

股权激励目标

• 激励对象：248名
• 授予期权数量：1250.30万份
• 行权价：10.00元/股
• 考核目标：以2020年营收为基准，2021-2023年营收增速分别为46.55%、132.04%和254.16%。

市场数据

• 总股本：3.50亿股
• 已上市流通A股：2.64亿股
• 总市值：32.50亿元
• 年内股价最高最低：10.66元/4.58元
• 沪深300指数：4869
• 创业板指：3139

经营分析

• 营收增长：2021年上半年营收5.67亿元，同比增长44.51%；预计2021-2023年营收分别为14.2亿元、20.9亿元和31.2亿元。
• 净利润增长：2021年上半年净利润为2,039万元，同比增长259%；预计2021-2023年归母净利润分别为0.85亿元、1.86亿元和3.11亿元。
• 毛利率：预计2021-2023年毛利率分别为28.8%、28.4%和29.1%。
• 净利润率：预计2021-2023年净利率分别为6.0%、8.9%和10.0%。
• 每股收益：预计2021-2023年EPS分别为0.24元、0.53元和0.89元。
• 现金流：预计2021-2023年每股经营性现金流净额分别为-0.15元、0.49元和0.79元。

风险提示

• Mini/Micro LED不及预期
• 全球疫情反复导致需求不及预期
• 原材料涨价

附录：财务预测

损益表预测（单位：人民币百万元）

资产负债表预测（单位：人民币百万元）

市场相关报告评级

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

结论

雷曼光电凭借其在COB技术上的优势，积极布局Mini/MicroLED业务，同时通过股权激励计划提升员工积极性，推动业绩增长。分析师认为公司未来三年营收和净利润将实现显著增长，维持“买入”评级。然而，仍需关注Mini/Micro LED业务发展、全球疫情及原材料价格波动等风险因素。