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特宝生物（688278）公司简评

本报告对特宝生物的业绩、产品发展和投资前景进行分析。公司业绩增长强劲，2024年上半年实现营业收入1190亿元，同比增长3168%，归母净利润304亿元，同比增长5053%。主要得益于核心产品派格宾的持续放量，毛利率达93.36%，销售费用率下降，盈利能力显著提升。

派格宾在乙肝治疗领域表现突出，通过“珠峰”和“绿洲”等项目数据证实其疗效，新增适应症申请进展顺利，包括联合核苷酸类似物用于慢性乙肝，以及获批原发性血小板增多症IND，市场渗透率有望提高。同时，公司在研项目加速，如长效重组人生长激素预计明年上市，加强产品管线。

研发方面，2024年上半年研发投入136亿元，增长显著，多个在研项目处于不同临床阶段，进一步丰富产品组合。公司还通过合作扩展合作领域，如取得独占许可开发非酒精性脂肪肝新药。

公司发布股权激励计划，拟授予600万股限制性股票给677名员工，设定2024-2026年净利润增长率目标分别为不低于30%、70%、120%，显示长期发展信心。投资建议方面，东海证券维持“买入”评级，预测2024-2026年营收和净利润将持续高速成长，对应PE从28.65倍降至15.95倍，表明估值有上行空间。

风险提示包括政策变动、产品商业化不及预期和技术迭代。投资者需关注这些因素可能带来的不确定性。总体而言，公司基本面稳健，拥有高增长潜力。

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