20131108-上海证券-固定收益研究一周回顾_政策面供给面承压_趋势性熊市难改观_14页_374kb

固定收益市场周报总结 - 2013年11月8日

核心内容

2013年11月8日的固定收益市场周报分析了资金面、政策面、债券市场及宏观经济数据等多方面因素对市场的影响。报告指出，尽管资金面有所缓和，但债市收益率仍延续上行趋势，市场整体仍处于趋势性熊市中。政策面和供给面压力未减，货币政策维持中性偏紧，预计未来仍将保持紧平衡状态。此外，报告还涵盖了信用债、可转债、衍生品等领域的市场分析和投资建议。

主要观点

资金面状况

• 央行在本周开展逆回购80亿元，到期130亿元，实现资金净回笼50亿元。
• 资金面在月末考核后趋于宽裕，但周四因暂停逆回购，资金价格小幅回升。
• 隔夜与7天期资金价格整体较上周末下行约60BP。
• 下周流动性将有所改善，但资金面仍以紧平衡为主。

政策与市场展望

• 李克强的表态和第三季度货币政策执行报告强化了货币政策中性偏紧的信号。
• 央行使用SLF等工具调控流动性，表明其灵活性增强。
• 债市趋势性熊市难以改变，主要由于外生流动性宽松、去杠杆调结构目标和通胀压力上升。
• 下周债券供给冲击较大，预计资金面将改善，但债市仍面临压力。

信用债市场

• 信用债收益率整体上行，但幅度小于利率品种。
• 信用利差略有扩大，高评级品种收益率处于配置区间，建议以高等级信用债配置为主。

可转债市场

• 11月上旬为资金面宽松期，A股市场可能有短暂反弹。
• 建议关注歌华转债和华天转债，但需注意市场调整趋势。
• 短期正股反弹力度值得关注，可转债存在跟随正股表现的机会。

衍生品市场

• 国债期货走势平稳，但成交低迷。
• 建议在区间内进行波段交易，避免恐慌性操作。

债券市场事件

本周主要债券发行

• 财政部首次续发行2013年记账式附息国债280亿元，票面利率为4.07%。
• 5年期固息国债中标利率为4.13%，高于现券收益率。
• 本周债券市场成交量清淡，收益率上行。

下周债券事件提醒

• 多个债券将到期或终止上市，包括13申万CP004、13一创证券CP003等。
• 多个债券将进行招投标，如13浙国贸MTN001、13豫煤化MTN001等。
• 13国开43、44、45、46等债券将进行增发或续发。

宏观经济数据预测

国内经济数据预测

• 10月CPI预计同比增长3.3%，物价上涨压力增大。
• PPI预计同比下降1.4%，显示通缩压力。
• 社会消费品零售总额预计同比增长13.3%，投资和消费平稳。
• 工业增加值预计同比增长10.0%，出口和进口增速分别为3.5%和8.3%。
• 固定资产投资累计同比增长20.2%，M2同比增长14.2%。

国际经济数据

美国数据

• 下周将公布10月进出口物价指数、CPI、PPI、核心零售总额等。
• 9月美国制造业新增订单环比增长2.4%，非制造业PMI上涨至55.4。
• 初请失业金人数降至33.6万人，第三季度GDP环比年率初值为2.8%。

欧盟数据

• 下周将公布9月工业生产指数及实际GDP数据。
• 欧元区零售销售指数同比增0.3%，环比降0.6%。
• 欧元区PPI同比降0.9%，创三年半来新低。
• 欧洲央行决定将主导利率下调25个基点至0.25%。

投资建议

• 建议关注短久期利率债的配置价值，因收益率修复空间较大。
• 高等级信用债更具配置价值，低等级信用债投机价值逐步消失。
• 可转债方面，建议关注歌华转债和华天转债，但需注意市场调整趋势。
• 债券市场整体疲软，但结构性机会仍存在，建议以配置为主。

分析师与免责条款

• 报告由胡月晓、谢守方、王芬、应楠殊、李晓娟等分析师撰写。
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