20240514-上海证券-固定收益周报_经济数据表现或助力债市走强_4页_454kb

债市表现和资金面回顾
本周利率债出现调整，收益率上行。10年期国债期货涨0.17%，10年期国债活跃券收益率上升33.3BP至2.3361%。期限结构上，短端和长端收益率均大幅上升，3个月及以上期限品种涨幅较大。资金面转松，月初资金价格大幅回落，DR007较4月30日下降2578BP。

城投债和产业债交易活跃，利差收窄。城投债利差明显收窄，期限较短品种利差收窄幅度更大。本周城投债日均成交60950笔，较前一周显著增加。

经济数据方面，4月出口同比增长1.5%，环比增长0.46%；进口同比下降0.4%，环比下降0.1%。4月CPI同比0.3%，PPI同比-2.5%。结构上，社融存量规模收缩近2万亿元，信贷略微多增，企业贷款较活跃。M2同比增速大幅下滑，主要受单位活期存款环比下降。

未来展望，债市震荡偏强。随着房地产限购全面放开，外贸数据改善，但当前出口好转更多依赖基数效应，地产链、消费尚未根本性好转。下一步债市走势将取决于MLF利率、工业增加值等经济数据表现。稳增长政策预期仍存，但需警惕政策效果不及预期。

投资建议和风险提示表明，债券市场当前处于牛市格局，利率债可适当加杠杆，配置较短期限品种，更侧重城投债。但同时也提示需关注经济复苏不及预期，货币政策变化风险。