20240402-财信证券-固定收益月报_PMI数据回升_利率下行空间有限_11页_1mb

报告总结：固定收益月报（2024年03月01日至03月31日）

本报告为财信证券发布的内部参考报告，聚焦2024年3月月度固定收益市场分析，涵盖货币市场、利率债和信用债。报告强调需阅读免责条款，分析基于PMI数据回升等经济指标。

• 核心观点：3月经济弱修复特征，PMI重返扩张区间，但地产拖累难改；利率下行空间有限，债市利率预计震荡，10年期国债利率范围在23%-25%；信用债利差压缩，建议波动交易策略。

• 货币市场：央行公开市场净回笼6150亿元，资金面趋紧，短期利率大幅上行。R001和R007收益率较2月末分别上行4059BP和7706BP，显示资金紧张。

• 利率债：总体收益率下行，但国开债部分上行。1年期国债收益率下行646BP至172%，10年期国债收益率下行474BP至229%。PMI超预期对债市扰动有限，利率创新低概率低。

• 信用债：信用利差处于历史低位，大部分城投债风险可控。中短票收益率上行，建议关注“退平台”企业和弱资质主体机会，采用“低买高卖”策略。

• 利率展望：综合经济基本面和货币政策，债市利率以震荡为主，短期下行空间受限。未来利空因素少，但无新触发因素时，利率将维持波动。

• 风险提示：经济数据回暖可能导致利率上升；资金面持续紧张；城投再融资压力增加。

报告基于月度数据，建议投资者关注利率债发行和信用风险变化。