20170906-兴业证券-兴业证券策略_多行业_2017年中报业绩联合解读系列之周期专场电话会议纪要_22页_2mb

2017年中报业绩联合解读系列之周期专场电话会议纪要总结

核心内容

2017年第二季度，A股整体盈利增速继续回落，但银行业绩表现突出，成为亮点。交通运输、化工、建筑、电新和钢铁等行业均呈现不同程度的增长。各行业在盈利、估值及政策推动下，迎来投资机会。本文将从行业分析、主要观点及推荐标的三方面进行总结。

主要观点

一、策略：整体盈利增速回落，银行业绩表现突出

• 整体盈利增速：全部A股2017年Q2单季归母净利润增速同比降至14.5%。
• 创业板表现：创业板滚动ROE被A股非金融企业整体水平赶超。
• 毛利率下滑：多数行业毛利率出现下降，但中游原材料毛利率有所提升。
• 并购影响：并购对创业板企业利润增速贡献降至10%以下，内生增长的重要性日益凸显。
• 投资逻辑：关注低估值蓝筹的估值修复及盈利增长。

二、交运：看好航运复苏和低估值蓝筹稳健增长

• 行业表现：交通运输A股上市公司2017年上半年收入增长31.2%，净利润增长46.7%。
• 板块亮点：
  • 航运：运价回暖，中远海控、龙洲股份等表现突出。
  • 航空：受益于运量回升和人民币升值，春秋航空、南方航空等业绩稳健。
  • 铁路：受益于宏观经济反弹和煤炭需求旺盛，广深铁路、大秦铁路等表现亮眼。
• 投资建议：推荐中远海控、春秋航空、建发股份、广深铁路、深高速、外运发展、龙洲股份等。

三、化工：行业延续景气向上，盈利实现大幅增长

• 行业表现：2017年上半年营业收入增长38.65%，净利润增长81.83%。
• 盈利驱动：产品价格上涨和成本控制是主要因素。
• 推荐主线：
  1. 龙头白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工等。
  2. 环保受益：药板块（辉丰股份、利民股份等）、草甘膦及有机硅行业（兴发集团、新安股份等）。
  3. 优质资产：国瓷材料、万润股份、飞凯材料、福斯特等。
• 趋势判断：行业景气度延续上行，环保趋严推动供给侧改革。

四、建筑：订单与业绩加速趋势确定，PPP&一带一路驱动盈利新周期

• 行业数据：
  • 2017年上半年固定资产投资增长8.61%，基建投资增长16.83%。
  • 新签订单总额增长21.89%，产值增长10.80%。
• 板块亮点：
  • PPP板块：园林企业盈利弹性大，东方园林、铁汉生态、岭南园林等业绩高增长。
  • 一带一路：板块估值处于历史低位，政策落地带来反弹机会。
• 投资建议：重点推荐中国交建、中国建筑、中设集团、东方园林、铁汉生态、岭南园林、葛洲坝、中国化学、北方国际、中工国际等。

五、电新：工业控制较快增长，电动汽车拐点明确

• 行业表现：
  • 工业控制、电力设备、光伏等板块景气度居前。
  • 电动汽车中游利润增速慢于收入增速，但下半年拐点明确。
• 投资建议：推荐创新股份、汇川技术、隆基股份、林洋能源、阳光电源、海兴电力、国轩高科、通威股份等。

六、钢铁：业绩改善明显，行业景气度持续

• 行业表现：2017年上半年普钢板块除重钢外均实现盈利，多数公司利润增速较高。
• 推荐标的：马钢股份、南钢股份、方大特钢、新钢股份、*ST华菱、凌钢股份、鞍钢股份、大冶特钢、太钢不锈等。
• 趋势判断：环保限产助推Q4钢价，钢企良好业绩可持续。

七、有色：板块强势崛起，后市机会纷呈

• 行业表现：上半年业绩与估值双丰收，电解铝和钴锂标的具有配置价值。
• 推荐标的：中孚实业、中国铝业、神火股份、云铝股份、天齐锂业、赣锋锂业、寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业等。
• 趋势判断：行业景气度提升，未来仍有增长空间。

八、军工：整体保持增长态势

• 行业表现：军工板块整体保持增长，航天领域全面增长，兵器领域业绩稳定，军工电子信息全面增长。
• 投资建议：关注军工产业价值成长及军费增长带来的业绩提升。

九、建材：行业景气向上，下半年关注北方限产

• 行业表现：水泥、玻璃等周期板块盈利改善，B端、C端建材及新材料龙头成长性领先。
• 推荐标的：祁连山、海螺水泥、华新水泥、帝王洁具、鲁阳节能、友邦吊顶等。
• 趋势判断：北方限产或进一步推动价格上升。

十、机械：行业整体回暖，看好半导体设备高增长

• 行业表现：机械行业收入及利润增长，部分细分领域如半导体设备表现突出。
• 推荐标的：至纯科技、北方华创、晶盛机电、弘亚数控、南兴装备、正业科技、联得装备、精测电子、赢合科技、先导智能、金银河、中铁工业、三一重工、杰瑞股份、杰克股份、厚普股份、豪迈科技、爱司凯、天瑞仪器、浙江鼎力等。
• 趋势判断：行业整体回暖，半导体设备具备高增长潜力。

关键信息汇总

• 盈利增速回落：A股整体盈利增速回落，银行业绩表现突出。
• 航运复苏：航运行业在2017年Q2实现净利润明显增长，推荐中远海控、龙洲股份等。
• 航空业改善：受益于运量回升和人民币升值，航空业盈利显著改善。
• 建筑行业：PPP及“一带一路”驱动行业进入盈利新周期，推荐中国交建、中国建筑、东方园林等。
• 化工行业：盈利大幅增长，推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工等。
• 电新行业：工业控制及光伏板块景气度高，推荐创新股份、汇川技术、隆基股份等。
• 钢铁行业：多数公司盈利增长，推荐马钢股份、南钢股份、方大特钢等。
• 有色行业：电解铝和钴锂标的具有配置价值，推荐中孚实业、中国铝业、天齐锂业等。
• 军工行业：整体保持增长，关注军工产业价值成长。
• 建材行业：水泥、玻璃等周期板块盈利改善，推荐祁连山、海螺水泥、华新水泥等。
• 机械行业：整体回暖，看好半导体设备及优质资产，推荐至纯科技、晶盛机电、赢合科技等。

推荐标的列表