20170907-兴业证券-兴业证券策略_多行业_2017年中报业绩联合解读系列之成长_消费专场电话会议纪要_15页_1mb

2017年中报业绩联合解读总结

核心内容概述

2017年上半年，A股市场整体盈利增速回落，但部分行业表现突出，尤其是银行业绩表现良好。与此同时，多个子行业如计算机、通信、电子、社会服务、医药和农业等均呈现出不同的增长态势和投资机会。各行业分析师从行业基本面、盈利情况、估值水平及投资策略等方面进行了深入分析，并提出了具体的投资推荐。

主要观点与关键信息

计算机行业

• 业绩表现：2017年H1营业收入同比增长17.36%，略高于去年同期；扣非净利润同比增长8.40%，低于去年同期。
• 行业特点：整体净利润增速放缓，基金持仓比例降至历史低位，显示市场对行业的信心减弱。
• 估值情况：当前市盈率（TTM）约48X，与2010年初水平相当，但仍有调整空间。
• 投资建议：推荐迅游科技、华峰超纤、索菱股份、超图软件。

通信行业

• 业绩表现：2017年Q2通信行业整体收入和净利润分别增长7.8%、15.1%，仍处于低位水平。
• 细分板块：光通信和专网通信表现较好，无线通信为重要主题。
• 投资策略：重点推荐烽火通信、博创科技、中际装备、光迅科技、中兴通讯、海能达、海格通信、光环新网、东方国信。
• 风险提示：运营商资本开支可能继续下滑，海外光芯片产能可能延期。

电子行业

• 业绩表现：2017年Q2营收同比上升39.6%，净利润同比上升41.3%，毛利率提升。
• 增长驱动：手机规格创新、LED行业景气、半导体复苏。
• 投资建议：重点推荐国光电器、蓝思科技、水晶光电、三环集团、长电科技。
• 风险提示：价格下滑、需求不及预期、人力成本上升。

社会服务行业

• 复苏迹象：休闲服务板块营收净利增速创近年新高，酒店和旅游综合表现突出。
• 医美与珠宝：医美板块表现良好，珠宝板块复苏持续，推荐通灵珠宝。
• 体育板块：体育业务收入显著增长，毛利率提升，建议关注相关标的。
• 投资建议：推荐锦江股份、首旅酒店、中国国旅、峨眉山A、中青旅、黄山旅游、凯撒旅游、三湘印象、锦江酒店、香港中旅、青岛金王、通灵珠宝。

医药行业

• 整体增长：2017年H1营业收入同比增长17.14%，净利润同比增长23.26%，扣非净利润同比增长21.26%。
• 龙头优势：大龙头及细分龙头表现稳健，行业分化明显。
• 投资策略：
  • 短期：推荐估值切换标的如华东医药、上海医药、丽珠集团、中国医药、济川药业，以及部分细分领域龙头。
  • 长期：布局“新利益品种”、“消费升级”、“一致性评价”、“处方外流”四大主线。
• 风险提示：部分公司业绩低于预期，政策变化风险。

农业行业

• 收入与利润：上半年农业收入增速提升，但利润下滑；饲料板块利润表现较好。
• 板块分化：养殖板块盈利下滑，但三季度有望好转；疫苗板块增速提升，种子处于淡季。
• 投资建议：关注养猪、白鸡、蔬菜、农产品及土地相关标的，如牧原股份、温氏股份、正邦科技、圣农发展、仙坛股份、华英农业、雪榕生物、众兴菌业、隆平高科、登海种业、北大荒。
• 风险提示：大宗商品价格波动、疫病风险、政策风险。

行业投资策略总结

风险提示

• 市场风险：各行业均面临盈利增速回落、估值调整压力。
• 政策风险：医药、农业等政策敏感行业存在政策变化风险。
• 行业风险：通信行业受运营商资本开支影响较大，电子行业面临价格下滑风险。
• 经营风险：部分公司可能因需求不及预期或成本上升导致业绩下滑。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对市场表现优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

总结

2017年上半年，A股市场整体盈利增速回落，但部分行业如银行业绩突出，其他行业如计算机、通信、电子、社会服务、医药和农业则呈现出不同的增长态势。各行业分析师结合行业趋势、盈利情况及估值水平，推荐了多个细分领域和标的。总体来看，市场在短期估值切换和中长期结构性机会中寻找增长点，同时需警惕行业周期性波动和政策风险。