钢材加速降库，维持偏多观点-20210405-广发期货-73页_5mb

钢材市场分析总结

核心内容概述

2021年4月5日，广发期货发展研究中心黑色金属组发布了对钢材市场的分析报告，重点分析了热卷、螺纹钢、铁矿石、焦炭及焦煤的市场走势与投资策略。整体来看，钢材市场在限产政策、需求恢复及成本变化等多重因素影响下呈现偏强走势，但部分品种受供给端影响较大，需关注政策执行与市场变化。

主要观点与关键信息

热卷

• 主要观点：唐山限产政策对热卷供应形成压制，但高利润背景下热卷产量有一定反弹空间。需求持续回升，库存进入加速去库通道，现货走强带动盘面走强。
• 交易策略：前期低位多单可继续持有，但需注意仓位管理，关注HC2105合约5700-5800一线压力位表现。
• 关键信息：
  • 唐山限产影响铁水产量约10.6万吨/天，预计全年影响约2223万吨。
  • 热卷产量周环比微降，但需求环比上升，表观需求344.9万吨。
  • 热卷库存周环比下降18.51万吨，冷轧库存降幅略低于预期。
  • 热卷成本周环比下降44元/吨，利润明显回升。
  • 唐山限产导致供给收缩，对热卷价格形成支撑。

螺纹钢

• 主要观点：螺纹钢利润1000元/吨，期现价格接近平水，估值处于较高水平。库存下降，下游成交环比上升，需求仍有增长空间。
• 交易策略：建议多单继续持有或逢回调做多。
• 关键信息：
  • 螺纹钢库存周环比下降97.7万吨至1628.6万吨。
  • 本周螺纹钢产量353.1万吨，环比上升1.5万吨。
  • 钢厂高炉开工率77.47%，环比下降2.62%。
  • 螺纹钢产量结构中，长流程产量上升，短流程保持稳定。
  • 3月制造业PMI明显反弹，经济向好态势未变，推动螺纹钢需求回升。

铁矿石

• 主要观点：唐山限产导致铁水产量下滑，抑制补库需求，但未限产区域增产动力足，中高品矿资源偏紧，结构性问题值得关注。
• 交易策略：短期铁矿石驱动不强，建议单边观望。
• 关键信息：
  • 铁矿石总库存继续增加，澳矿库存增幅大于巴西矿。
  • 45港口铁矿石日均疏港量294万吨，周环比下降13万吨。
  • 铁矿石主力合约基差偏高，限制矿价下跌空间。
  • 247家钢厂日均铁水产量231.37万吨，环比下降3.68万吨。

焦炭

• 主要观点：焦炭基本面边际好转，环保限产导致部分焦化厂减产，但成材利润上行，钢厂打压焦炭意愿降低，盘面价格有望走强。
• 交易策略：建议逢回调做多09合约，目标位2500-2600元/吨。
• 关键信息：
  • 焦炭库存迎来拐点，焦化厂库存大幅回落。
  • 焦炭港口库存217万吨，周环比增加12.5万吨。
  • 焦炭平均吨盈利330元，周环比下降165元。
  • 焦炭需求受环保限产影响，但供给端收缩，支撑价格。

焦煤

• 主要观点：焦煤需求受焦化厂限产影响有所回落，但国内煤矿开工率不及去年同期，整体供给收缩，预计价格维持高位震荡。
• 交易策略：短期建议保持观望。
• 关键信息：
  • 焦煤价格维持高位，蒙煤通关受限，市场有价无市。
  • 煤矿库存有所回落，精煤库存大幅下降。
  • 焦煤期货贴水，但成材利润回升支撑盘面。

市场驱动因素

• 限产政策：唐山限产政策对热卷、铁水、焦炭等品种产生显著影响，抑制产量，推动价格上涨。
• 需求恢复：3月制造业PMI回升，显示经济复苏，需求逐步恢复，推动钢材价格走强。
• 成本变化：钢价上涨，成本回落，钢厂利润明显提升，支撑市场情绪。
• 库存变化：热卷、螺纹钢、焦炭库存持续下降，支持现货走强，推动期货价格反弹。
• 全球市场：海外经济复苏带动制造业补库，利好板材需求，支持我国钢材出口。

风险提示

• 终端需求不及预期：房地产和基建需求可能弱于预期，影响钢材整体走势。
• 限产政策执行不及预期：政策执行力度不足可能影响供给端收缩。
• 疫情对供应链影响：蒙古疫情限制通关，影响焦煤供给。
• 全球贸易形势变化：海外需求波动可能影响我国钢材出口。

总结

钢材市场整体处于偏强走势，热卷和螺纹钢需求回升，库存下降，支持价格走强。铁矿石和焦炭则受限产和供给收缩影响，短期内表现较弱。焦煤价格维持高位震荡，建议短期观望。投资者应关注限产政策执行力度、需求恢复情况及全球市场动态，合理控制仓位，把握市场节奏。