20211011-华泰期货-钢材月报_产销存齐降_价格震荡偏强_19页_1mb

钢材市场月报总结

核心内容

2022年9月，钢材市场整体呈现产销存齐降态势，价格震荡偏强。螺纹钢和热卷期货合约价格均上涨，但螺纹表现更为强劲。同时，钢材库存持续去化，尤其是螺纹钢库存下降幅度较大，显示市场供需格局偏弱，但供给减量大于需求减量，导致库存未出现大幅累库。

主要观点

1. 价格走势

• 螺纹钢：9月螺纹2201期货合约累计上涨398元/吨，涨幅为7.5%。
• 热卷：热卷2201合约累计上涨149元/吨，涨幅为2.68%。
• 现货利润：唐山螺纹现货即期利润由月初362元/吨飙升至1150元/吨，涨幅达218%，表现强于期货和热卷。
• 基差：螺纹基差走扩，热卷基差走缩，期货整体贴水现货。

2. 供给端分析

• 产量下降：9月五大钢材周度产量降至895.03万吨，月环比下降121.23万吨。螺纹产量下降69.43万吨，热卷下降17.26万吨。
• 高炉开工率：Mysteel调研显示，247家钢厂高炉开工率降至77.52%，月环比下降4.1%；163家钢厂高炉开工率降至54.14%，月环比下降2.49%。
• 限产政策：全国粗钢压产趋严，受能源双控影响，华南、江苏、山东、内蒙等地进一步加码压产，武钢、鞍钢、邯钢、马钢等大高炉进入大修阶段。
• 未来预期：10月部分企业复产，但大幅复产可能性较低，且4季度仍将面临限电影响。粗钢压产任务有望进一步扩围，关注邯郸、山西等地区政策动向。

3. 消费端分析

• 表观需求下降：五大成材表观需求月环比下降208.26万吨，螺纹表观需求下降91.78万吨，热卷下降42.97万吨。
• 出口支撑：尽管国内消费疲软，但出口仍保持较好态势，尤其在造船和集装箱领域，海外高消费水平对国内制造业形成一定拉动。
• 消费预期：4季度消费有望环比好转，但整体仍不乐观，螺纹消费端边际改善有限。

4. 库存情况

• 库存去化：9月五大钢材库存累计减少231.67万吨，螺纹库存减少219.13万吨，热卷库存下降7.24万吨。
• 库存趋势：建材库存已明显低于去年同期，且去化速度加快；热卷库存偏高，去化速度不如螺纹。
• 10月展望：预计钢材库存将进一步加速去化，价格有望随库存去化继续上行。

关键信息

5. 利润与成本

• 成本下降：钢材成本有所下降，推动现货利润显著上升。
• 利润对比：螺纹利润回升明显，热卷利润增长有限。

6. 后市展望

• 供给主导：今年钢材市场主要受供给端影响，压产政策导致供需错配。
• 价格预期：若库存持续快速去化，价格将易涨难跌，但需注意历年9月螺纹期货多为下跌行情，建议谨慎操作。
• 策略建议：
  • 单边：中性偏多
  • 跨品种：多材空矿
  • 期权：买入看涨

7. 风险点

• 政策风险：粗钢压产政策执行力度及后续变化。
• 成本波动：炉料价格变化对成本端的影响。
• 宏观经济：疫情防控、极端天气等对消费的扰动。

总结

9月钢材市场在供给端持续压制与需求端疲软的双重影响下，呈现产销存齐降格局。螺纹钢表现优于热卷，库存去化速度加快，价格震荡偏强。未来，随着粗钢压产任务推进及限电政策持续，供给端仍存在下降空间，叠加消费预期环比改善，钢材价格有望继续上行。但需警惕政策执行力度、炉料成本及外部环境变化带来的不确定性。投资策略以中性偏多为主，建议控制仓位，谨慎做多。