20210307-华泰证券-商业贸易行业周报（第九周）_13页_1mb

行业周报（第九周）总结

核心内容

2021年3月7日发布的华泰研究行业周报聚焦于社区团购行业受到行政处罚，分析指出行业竞争策略或将发生转变，从粗暴低价向更精益运营、品类深耕、后端优化发展。同时，商业贸易板块整体表现优于申万A股，且PETTM估值处于近8年中低位，为投资者提供潜在机会。

主要观点

• 社区团购行业调整：由于社区团购企业存在不当低价倾销行为，国家市场监督管理总局对其进行了行政处罚，罚款金额在50万至150万元之间。这标志着行业监管趋严，价格竞争可能逐渐规范化。
• 竞争策略转变：
  • 前端获客策略：简单粗暴的价格竞争将被限制，企业将转向更精益的获客模型，从引流、注册、转化、复购等全流程提升运营效率。
  • 品类深耕：未来竞争将更多围绕产品差异化和自有品牌孵化展开，而非单纯追求SKU数量。
  • 后端优化：企业需优化仓储物流配送体系，以提高资金使用效率，形成效率壁垒。
• 行业表现：商业贸易板块在上周上涨2.08%，跑赢申万A股2.26个百分点，二级子行业均上涨，其中贸易Ⅱ涨幅最大，达4.62%。

关键信息

重点公司动态

• 美凯龙：非公开发行股票申请通过证监会审核，拟募资不超过37亿元。
• 壹网壹创：2020年归母净利润预增40%~50%，业绩符合预期，预计2020-2022年EPS为2.28/3.07/4.25元，维持买入评级。
• 安克创新：作为跨境电商龙头，业绩持续增长，首次覆盖给予买入评级，预计2020-2022年EPS为2.13/3.49/4.34元。
• 周大生：2020年营收同比微降，但净利增长，预计2020-2022年EPS为1.38/1.79/2.03元，维持买入评级。
• 家家悦：定增募资助力跨区域扩张，维持买入评级，预计2020-2022年归母净利为5.2/6.5/7.6亿元。
• 永辉超市：受益于生鲜到家消费习惯养成，预计2020-2022年EPS为0.23/0.30/0.36元，维持买入评级。
• 老凤祥：2020年营收和净利均增长，预计2020-2022年EPS为2.83/3.33/3.69元，维持买入评级。
• 豫园股份：2020年Q3珠宝/地产收入增长，预计2020-2022年EPS为0.83/1.07/1.22元，维持买入评级。
• 红旗连锁：Q3归母净利因投资收益波动承压，调整至增持评级，预计2020-2022年EPS为0.40/0.48/0.55元。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

行业动态

• 社区团购处罚：橙心优选、多多买菜、美团优选、十荟团、食享会因不当低价倾销行为被罚款。
• 融资动态：兴盛优选完成30亿美元融资，增强其与互联网巨头竞争的能力。
• 电商趋势：2月电商融资同比增长228.3%，显示行业热度持续。
• 政策变化：上海取消药品经营许可筹建审批，推动零售业态升级。
• 跨境电商发展：2020年全球电动汽车销量大涨38%，显示行业增长潜力。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能影响经济增长和消费行业复苏。
• 需求回暖不及预期：宏观经济波动可能抑制居民消费。
• 居民债务压力：居民杠杆率上升可能降低消费意愿，影响公司业绩。

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：预计行业股票指数超越基准
  • 中性：预计行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：预计行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上
  • 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测
  • 无评级：不在常规研究覆盖范围内

公司信息

• 美凯龙：非公开发行股票申请通过，拟募资不超过37亿元。
• 壹网壹创：调整2020年度非公开发行股票方案。
• 安克创新：首次覆盖给予买入评级。
• 周大生：2020年Q4营收增速环比下降，维持买入评级。
• 步步高：战略聚焦、数字化升级，首覆给予增持评级。
• 星徽股份：跨境电商业务高速发展，首次覆盖给予买入评级。
• 跨境通：经营改善，首次覆盖给予增持评级。
• 家家悦：定增募资助力跨区域扩张，维持买入评级。
• 永辉超市：受益于生鲜到家消费习惯养成，维持买入评级。
• 老凤祥：业绩稳健增长，维持买入评级。
• 豫园股份：珠宝/地产收入增长，维持买入评级。
• 红旗连锁：Q3营收同增11.3%，调整至增持评级。

其他重要信息

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 法律实体披露：华泰证券及子公司在美国、中国、香港均具有相应的业务资格和许可。